Ce blog fournira des analyses fondamentales sur les valeurs du Compartiment C et du Marche Libre. Il se veut un lieu d'echanges pour les amoureux des micro-caps.
Laissons parler un professionnel, Euroland Finance, qui dans sa dernière étude (17/01/2007) valorisait la société 12.50e après prise en compte d'une décote d'illiquidité de 15%.
http://www.boursorama.com/pub/euroland/Consort17012006.pdf
Cette décote disparaissant en cas de changement de contrôle, on arrivait donc à 14.70e. Nous étions quelques mois avant la publication des résultats 2006 qui se sont révélés meilleurs que prévus. Les prévisions 2006 et 2007 étaient donc inférieurs de 15% à ceux réalises en 2006 ou estimés pour 2007.
Nous pouvons remonter l'objectif de 14.70e => 16.90e
La SSII Alti a été reprise en 2007 en LBO par ses dirigeants. Le prix retenu pour le montage financier était 25.50e mais une OPA a ete proposée aux actionnaires avec une prime de 30% à 33.00e.
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voir en particulier :
http://www.boursorama.com/infos/actualites/detail_actu_societes.phtml?&symbole=1rPLTI&news=4298632
http://www.boursorama.com/infos/actualites/detail_actu_societes.phtml?&symbole=1rPLTI&news=4330290
le 14/06/2007 : projet de LBO avec apport a 25.50e ... un certain nombre de personnes concluent à tort que l'OPA se fera a ce prix et l'action devisse ... l'action qui valait 30e avant l'annonce tombe même à 27.50e
le 22/06/2007 : l'OPA est annoncée à ... 33.00e et l'action rebondit pour se positionner entre 32e et 33e
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Nous pouvons donc espérer que le management de Consort NT fera le nécessaire pour proposer une porte de sortie honorable aux actionnaires fidèles de Consort NT qui pourront ainsi céder la TOTALITE de leur ligne sans regret ...
Le surcoût n'est pas énorme, il manque 99000 titres et ils ont déjà pu en récuperer aujourd'hui à 10.00e environ 10% (9000) s'ils ont été ré-actifs.
Une offre à 17 euros coûterait donc 0.3 Me alors que Consort NT va réaliser en 2007 environ 2 Me de RN. Le cas d'Alti doit servir d'exemple ...
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L'offre pour les minoritaires se fait finalement a 14.00 euros, déception par rapport à la valeur réelle de la société, mais joli coup pour ceux qui (comme moi) ont suivi l'annonce du LMBO et se préparent donc à faire +40% de gain en un mois ...
(2008/04/03 22:00)
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EuroLand Finance suit depuis plusieurs mois la SSII Consort NT cotee au Marche Libre : notes
J'avais publie une etude au printemps 2006 mais la societe est en retard sur les objectifs que j'avais fixes a l'epoque. La croissance externe n'a pas encore ete realisee et le passage sur Alternext - qui apportera une meilleure liquidite et la prise en compte de ratios tres superieurs - repousse :
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07/04/2006 22:48
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2005/2006/2007 : objectif = 20 euros
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CA 2005 : 33,68 Me +5,31% (purement organique)
marge d'exploitation : 5,12%
marge nette : 2,79%
tresorerie : 5,35 Me
* 2006/2007 : croissance 20% / an : croissance organique et externe (5 Me d'investissements = tresorerie actuelle) :
* nouvelles implantations en province
* transfert sur alternext d'ici fin 2006 : elargissement flottant -> meilleure liquidite, disparition decote
euroland finance valorise consort nt a 11,9 euros ou plutot 10,5 euros en lui appliquant une decote d'illiquidite de 15% qui disparaitrait lors du passage sur alternext. si on rajoute la croissance externe, je pense que l'on atteindra 15 euros au S2 2006 et 20 euros fin 2007.
CA 2007 -> 50 Me pour une capitalisation actuelle de 20 Me ce qui laisse un bon potentiel a moyen terme ...
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(derniere maj 2007/01/20)
voir etude EuroLand Finance du 2006/10/25 suite reunion SFAF publication resultats 2006 S1 le 2006/10/24 :
etude EuroLand Finance : Consort NT : 2006/10/25 (pdf)
fair value : 11 euros (apres decote 15% : taille & illiquidite)
(derniere maj 2006/10/26)
2006/10/30 : 8 euros ...
Il est vraiment urgent que Euronext Paris se bouge pour sauver le Marche Libre de sa mort lente en modifiant son " reglement " : en particulier, en matiere d'OPA et d'OPR. Les societes cotees sont aussi coupables de laisser-aller ... En attendant, les sous-valorisations sont criantes comme dans le cas de Consort NT. Ils ne parlent malheureusement plus de passage sur Alternext.
(derniere maj 2006/10/30)