Point de marché - Newsletter du 13 au 17 novembre 2006
Le rally de fin d’année a t-il démarré ? Sommes nous partis pour un nouveau record annuel ? Le CAC 40 va t-il dépasser la barre des 5500 points avant le 31 décembre ?
Sous une avalanche de résultats du 3eme trimestre globalement très bons des deux côtés de l’Atlantique, le marché parisien est progressivement revenu au contact de ses plus hauts niveaux d’Octobre (5458 points) pour clôturer cette semaine en hausse à 5447 points.
Au lendemain de cette avalanche de résultats qui, avec la poursuite des annonces de fusions acquisitions, ont contribué à tirer le marchés vert le haut, bon nombre de gestionnaires, les plus gros contributeurs à la hausse, risquent de clôturer leur fonds ou d’alléger leurs positions avant la fin de l’année. Le sentiment haussier pourrait alors se retourner. D’autant plus que, parmi les analystes , les sentiments sont contradictoires : en termes de perspectives de croissance des résultats, « nous envisageons désormais une progression aux alentours de 6 % pour 2007 en raison d’un tassement de la consommation , met en garde Tom McManus, stratège en chef chez Bank of America. Pour sa part, Prudential reste toujours aussi optimiste d’un point de vue économique et vise une progression des résultats américains de 20 % en 2007.
On le constate, « la prévision est un art difficile, surtout en ce qui concerne l’avenir »
Malgré l’optimisme ambiant, plusieurs incertitudes demeurent. D’une part, la remontée du pétrole au dessus des 60 dollars, probable à mesure que nous rentrons dans l’hiver, période traditionnelle de forte consommation, a rappelé que la longue période du pétrole cher n’est peut être pas terminée. Certains investisseurs ont recommencé à craindre la menace d’un impact négatif des cours de l’énergie sur les futurs profits des sociétés. D’autre part, la confiance des ménages et leur niveau de consommation. La récente détente des cours du brut a dopé le pouvoir d’achat des ménages et leur moral mais il semble que ceux ci soient maintenant redevenus soucieux : est ce la bulle immobilière qui menace de se dégonfler brutalement ? Est ce billet vert qui s’effrite ? Sont-ce les comptes de la nation et l’ampleur du déficit commercial américain qui rend les esprits chagrins ? Toujours est il que l’indicateur avancé de confiance des ménages américains de l’Université du Michigan est ressorti plus en retrait qu’attendu à 92.3 points en novembre contre 93.6 un mois plus tôt.
Le rally, traditionnel à chaque fois que les banques centrales arrêtent d'augmenter leurs taux, n’est peut-être pas terminé et la barre des 5500 points devient désormais un objectif de fin d’année. Cependant, devant la montée des périls, notre choix consiste à alléger progressivement le portefeuille et à rester surpondéré en cash. La fin de l’année est certes positive, mais il n’est pas sûr que les entreprises, même dans un environnement de d’économie mondialisée et en croissance, puissent réitérer trimestre après trimestre des progressions de résultat à 2 chiffres. En bonne gestion, une prise de bénéfices nous paraît judicieuse, en gardant à l’esprit ce mot de Rotschild : « Je me suis enrichi en vendant toujours trop tôt. »
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