A l’approche des fêtes de Noël, peut être l’investisseur particulier devrait il clôturer ses positions gagnantes, effectuer ses opérations de vendus/achetés* et tranquillement décorer le sapin et préparer les cadeaux.
En d’autres termes, n’est il pas temps de prendre nos bénéfices pour cette année ?
Si vous lisez fidèlement ce modeste édito chaque semaine, nous avons publié des mises en garde depuis le 31 octobre. A l’époque, déjà, le marché semblait « sur-acheté ». On avait franchi trop facilement (et rapidement) la barre des 5450 points, sans parler du pic à 5500 points que nous avons connu mi-novembre. Or cette semaine nous sommes brutalement revenu sur un seuil de 5250 points après une semaine boursière particulièrement agitée caractérisée par une volatilité extrême. La correction pourrait s’avérer plus violente au vu des dernières statistiques publiées.
Aux Etats Unis, on commence même à évoquer le risque de récession.
Il semble que tous les clignotants ont viré subitement, sinon au rouge, à l’orange foncé : un moral des ménages en berne, une chute des commandes de biens durables et, pour clôturer la semaine, un indice manufacturier au plus bas depuis plus de trois ans sont autant de signaux du ralentissement de la première économie mondiale. Pourtant, du côté des grands argentiers, Bernanke, Plosser (Fed de Philadelphie) et plus récemment le président de la Fed de Chicago Michael Moskow, on n’exclut toujours pas un nouveau resserrement de la politique monétaire pour contenir les pressions inflationnistes persistantes. Alors que les marchés entament un rally obligataire en misant sur une probable baisse des taux, d’autres commencent à s’interroger sur une éventuelle récession. Historiquement, une inversion de la courbe des taux est très mauvais signe. Or, avec des rendements à 10 ans américains désormais en dessous de 4,50 %, contre 4,68 % sur les taux à 2 ans, ce scénario commence à être sérieusement envisagé.
Nous assistons donc à un phénomène sinon inédit du moins inquiétant : la conjoncture US ralentit sans que le risque inflationniste soit écarté pour autant.
Qui va en pâtir ? Le CAC 40 tout d’abord. Bien insérées dans une économie mondialisée, nos entreprises sont touchées à triple titre : baisse de leurs ventes chez le premier consommateur mondial, concurrence accrue des entreprises US et un résultat net pénalisé par l’effet de changes défavorable. Par effet ricochet, une bourse de Wall Street qui s’enrhume pourrait provoquer une éternuement en forme de mini-krach sur les marchés européens et mondiaux. En ce qui concerne la récession, nous pensons que l’abondance des liquidités disponibles ainsi que la vigueur des économies émergentes, en passe de devenir les premiers partenaires des US (Chine et surtout Inde en tête) nous tiennent à l’abri de ce scénario catastrophe.
A court terme, certaines opportunités vont apparaître : les valeurs dollar comme Schneider, Lafarge, les valeurs pharmaceutiques et chimiques, refuges habituels en cas de crise. Enfin, parce qu’il n’est pas encore trop tard, ne pas hésiter à revenir sur les matières premières, pétrole et or en tête.
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