Lorsqu'on est en vacances, déconnecté et décontracté, les nouvelles du monde vous parviennent avec moins d'éclat, moins de réalisme et finalement moins d'impact. Ainsi gageons que la crise financière qui vient d'engloutir plusieurs dizaines milliards de dollars durant cet été a épargné bien des sueurs froides à certains investisseurs qui ont eu la bonne idée de partir en vacances. Dans le dernier édito, conseils d'été, nous vous conseillions de vous méfier de cette période estivale, propice aux brusques décrochages et aux mauvaises surprises. Nous vous expliquions comment vous en prémunir grâce à trois techniques qui ont pu éviter de nombreux déboires à certains. -> voir le portefeuille boursomax au cours de clôture du 28/08/07
Il n'en demeure pas moins que malgré ces mesures de précaution, l'investisseur particulier constate que son portefeuille a été mis à mal par la chute brutale de ses actions.
Que faire maintenant?
Notre avis fondamental n'a pas changé : même si le portefeuille a été chamboulé, certains stops déclenchés, la période reste idéale pour revoir son allocation et réaliser des achats à bon compte.
Au niveau macroéconomique, notre avis reste favorable à moyen terme : les fondamentaux économiques n'ont pas été modifiés et l'analyse du début d'année reste d'actualité.
Même s'il est difficile d'évaluer précisément l'impact de la crise financière sur le reste de l'économie, il nous paraît peu probable que la crise de confiance gagne l'économie mondiale. En effet, les facteurs porteurs du début d'année ne nous semblent pas remis en question : la croissance mondiale reste bien orientée, le développement des pays émergents n'étant pas remis en question. Ainsi Brésil, Russie, Inde ou Chine ne sont peu touchés par les déboires de l'immobilier aux Etats Unis. Au pire le robinet des liquidités risque d'être resserré mais pas pour longtemps : la récente décision de la FED de baisser le taux d'escompte est annonciateur d'une probable baisse de ses taux directeurs en septembre. Cette décision permettra de donner une bouffée d'oxygène aux marchés. Au niveau des Etats Unis, la croissance va certes ralentir mais elle devrait se maintenir aux alentours des 2% sur les prochains trimestres grâce d'une part à la bonne santé financière des entreprises US et d'autre part à un billet vert faible très favorable aux exportations. Le facteur inquiétant demeure les effets de cette crise sur le moral des consommateurs américains.
Au niveau microéconomique, l'investisseur devra trier le bon grain de l'ivraie
A part les incertitudes sur l'exposition des valeurs bancaires aux créances douteuses dues à la crise du subprime, il n'y a pas fondamentalement pas eu de mauvaises nouvelles au niveau des entreprises. On constate donc qu'il s'agit d'une crise de confiance des investisseurs qui ont jeté par dessus bord toute une classe d'actifs, les actions, pour se ruer pour des supports plus stables : obligations et dans une moindre mesure, l'or.
En bonne gestion, il est nécessaire de ne pas céder à la panique mais d'effectuer un "fly to quality". Traduction : il s'agit de privilégier les dossiers les plus solides, les sociétés qui sont capables de faire face à la crise et qui retrouveront le plus rapidement la faveur des investisseurs. N'oublions pas que les résultats du second trimestre dépassaient souvent les attentes des analystes et que beaucoup d'entreprises se montraient très positives quant à leur croissance future. Au niveau des entreprises, rien n'a été remis en cause depuis 6 semaines.
Mieux, les PER restent relativement faibles et les rendement de certaines actions dépassent désormais les 5.5%.
On peut donc sans prise de risque excessive se repositionner sur des bonnes valeurs de rendement (Vivendi, Suez, Air liquide) ou sur des fonds misant sur cette catégorie (Tricolore Rendement)
Conclusion
Si vous n'avez pas bougé pendant la crise, il faut continuer à faire le dos rond. La décision de la FED devrait apporter une bouffée d'oxygène à un marché qui doute et qui est actuellement en proie à une volatilité accrue. A noter, "l'oracle d'Omaha", Warren Buffet, est sorti de sa réserve en annonçant s'intéresser à Countrywide Financial , le leader du crédit immobilier aux Etats Unis, en pleine crise financière et au cœur des critiques concernant les subprimes mortgages. Si vous n'avez pas, comme le gourou américain 50 milliards de dollars à votre disposition, vous pouvez néanmoins profiter des discounts de fin d'été pour vous repositionner sur des dossiers solides.
