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Lorsqu'on est en vacances, déconnecté et décontracté, les nouvelles du monde vous parviennent avec moins d'éclat, moins de réalisme et finalement moins d'impact. Ainsi gageons que la crise financière qui vient d'engloutir plusieurs dizaines milliards de dollars durant cet été a épargné bien des sueurs froides à certains investisseurs qui ont eu la bonne idée de partir en vacances. Dans le dernier édito, conseils d'été, nous vous conseillions de vous méfier de cette période estivale, propice aux brusques décrochages et aux mauvaises surprises. Nous vous expliquions comment vous en prémunir grâce à trois techniques qui ont pu éviter de nombreux déboires à certains.
Il n'en demeure pas moins que malgré ces mesures de précaution, l'investisseur particulier constate que son portefeuille a été mis à mal par la chute brutale de ses actions.
Que faire maintenant?
Notre avis fondamental n'a pas changé : même si le portefeuille a été chamboulé, certains stops déclenchés, la période reste idéale pour revoir son allocation et réaliser des achats à bon compte.

Au niveau macroéconomique, notre avis reste favorable à moyen terme : les fondamentaux économiques n'ont pas été modifiés et l'analyse du début d'année reste d'actualité.
Même s'il est difficile d'évaluer précisément l'impact de la crise financière sur le reste de l'économie, il nous paraît peu probable que la crise de confiance gagne l'économie mondiale. En effet, les facteurs porteurs du début d'année ne nous semblent pas remis en question : la croissance mondiale reste bien orientée, le développement des pays émergents n'étant pas remis en question. Ainsi Brésil, Russie, Inde ou Chine ne sont peu touchés par les déboires de l'immobilier aux Etats Unis. Au pire le robinet des liquidités risque d'être resserré mais pas pour longtemps : la récente décision de la FED de baisser le taux d'escompte est annonciateur d'une probable baisse de ses taux directeurs en septembre. Cette décision permettra de donner une bouffée d'oxygène aux marchés. Au niveau des Etats Unis, la croissance va certes ralentir mais elle devrait se maintenir aux alentours des 2% sur les prochains trimestres grâce d'une part à la bonne santé financière des entreprises US et d'autre part à un billet vert faible très favorable aux exportations. Le facteur inquiétant demeure les effets de cette crise sur le moral des consommateurs américains.
Au niveau microéconomique, l'investisseur devra trier le bon grain de l'ivraie
A part les incertitudes sur l'exposition des valeurs bancaires aux créances douteuses dues à la crise du subprime, il n'y a pas fondamentalement pas eu de mauvaises nouvelles au niveau des entreprises. On constate donc qu'il s'agit d'une crise de confiance des investisseurs qui ont jeté par dessus bord toute une classe d'actifs, les actions, pour se ruer pour des supports plus stables : obligations et dans une moindre mesure, l'or.
En bonne gestion, il est nécessaire de ne pas céder à la panique mais d'effectuer un "fly to quality". Traduction : il s'agit de privilégier les dossiers les plus solides, les sociétés qui sont capables de faire face à la crise et qui retrouveront le plus rapidement la faveur des investisseurs. N'oublions pas que les résultats du second trimestre dépassaient souvent les attentes des analystes et que beaucoup d'entreprises se montraient très positives quant à leur croissance future. Au niveau des entreprises, rien n'a été remis en cause depuis 6 semaines.
Mieux, les PER restent relativement faibles et les rendement de certaines actions dépassent désormais les 5.5%.
On peut donc sans prise de risque excessive se repositionner sur des bonnes valeurs de rendement (Vivendi, Suez, Air liquide) ou sur des fonds misant sur cette catégorie (Tricolore Rendement)
Conclusion
Si vous n'avez pas bougé pendant la crise, il faut continuer à faire le dos rond. La décision de la FED devrait apporter une bouffée d'oxygène à un marché qui doute et qui est actuellement en proie à une volatilité accrue. A noter, "l'oracle d'Omaha", Warren Buffet, est sorti de sa réserve en annonçant s'intéresser à Countrywide Financial , le leader du crédit immobilier aux Etats Unis, en pleine crise financière et au cœur des critiques concernant les subprimes mortgages. Si vous n'avez pas, comme le gourou américain 50 milliards de dollars à votre disposition, vous pouvez néanmoins profiter des discounts de fin d'été pour vous repositionner sur des dossiers solides.

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En pleine crise immobilière, le nouveau géant européen des centres commerciaux et bureaux présente un profil intéressant, d'autant plus qu'avec la baisse récente du titre, le rendement est attractif.


La société : A la suite du rapprochement avec Rodamco en juin 2007, Unibail a pris la dénomination sociale d'Unibail-Rodamco, en attendant mieux. Le nouveau groupe est le leader européen de  La société :
A la suite du rapprochement avec Rodamco en juin 2007, Unibail a pris la dénomination sociale d'Unibail-Rodamco, en attendant mieux. Le nouveau groupe est le leader européen de l'immobilier commercial.
A fin 2006, le patrimoine immobilier, est évalué, en valeur de marché pro forma, à 21,7 MEUR répartis par type d'actifs entre centres commerciaux (73%), bureaux (20%) et autres (7% ; espaces de congrès et d'expositions, et locaux industriels).
L'actualité du titre :
En pleine crise immobilière, le nouveau géant européen des centres commerciaux et bureaux présente un profil intéressant. En effet, Unibail-Rodamco accueille déjà 700 millions de visiteurs dans ses 95 sites européens. A ceux-là doit s'ajouter l'ouverture de 20 à 30 centres commerciaux dans les dix-huit mois, principalement en Europe centrale. Dans ce secteur, l'offre a du mal à répondre ce qui permet à Guillaume Poitrinal le successeur du fondateur Léon Bressler de poser ses conditions à des distributeurs puissants comme H & M et Zara, entre autres franchises internationales.
Les 2 groupes aujourd'hui réunis ayant déjà l'habitude travailler ensemble (exploitation commune des centres commerciaux de Vélizy 2 et de La Part-Dieu à Lyon ), les synergies devraient sont estimées entre 40 et 65 millions annuellement d'ici à 2012, pour un revenu locatif net de 974 millions d'euros.
Le nouvel ensemble pourrait également décider dans un futur proche de vendre ses actifs immobiliers ( cessions des murs ) pour en faire un véhicule coté à part, géré par des professionnels de la pierre sur le modèle de Mercialys (Groupe Casino).
L'avis de Boursomax :
En ces temps de repli, l'investisseur pourra également compter sur un rendement attractif : l'objectif du groupe est de verser un dividende total de 7 € par action au titre de l'exercice 200 payable en 3 acomptes sur dividende de 1,70 € par action en octobre 2007, janvier et avril 2008 avec paiement du solde de dividende en juillet 2008, soit 3.90% au cours actuel.

Achat : 172 euros - Objectif : 215 euros - Stop : 159 euros

NOUVEAU : warrant adapté à notre anticipation : 2681B

Suite aux conseils du 26 juillet à la suite de la première forte baisse, nous sommes rentrés sur les valeurs suivantes au cours d'ouverture du 27 juillet :

• Vinci : 48 Euros
• Seché Environnement : 116 euros
• Unibail Rodamco : 172 euros

En revanche,  le portefeuille pépites a été massacré ! Ainsi tous nos stops ont été touchés sur l’ensemble de ces petites valeurs qui n’ont pas résisté à la crise de l’été. Nous enregistrons ainsi des pertes de l’ordre de –6% sur chaque ligne. Seul Poweo résiste Nous restons positionné sur le dossier.

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