On aime ou on n’aime pas Proximania !
On aime quand on approfondit le sujet et que l’on connaît les dirigeants. Ce n’est pas facile avec une société du ML. Olivier Machou était l’un des gestionnaires de fonds qui croyait beaucoup en Proximania.
On se méfie parce que l’on pense que c’est « une grenouille qui veut se faire aussi grosse que le bœuf » et que l’on manque de bilan stable et certifié.
Je lis des posts et de commentaires d’inquiétude concernant la très forte croissance externe de Proximania qui ne serait peut être pas maîtrisée.
Proximania est encore une société du ML et à ce titre communique au compte goutte et est suivi par peu d’analystes.
Les choses sont en cours de changement à la veille de passer sur un marché réglementé. On a déjà eu les comptes certifiés de 2007.
Proximania est une société très jeune :
- la société a été crée en septembre 2004
- introduction sur le ML en décembre 2005
- probable passage sur Eurolist fin 2008
Je n’ai jamais connu de parcours aussi rapide.
La croissance est essentiellement externe mais …. « pensée » très en avance (d’après ce qu’explique Laurent Troude le PdG). Lorsque vous lisez l’acquisition d’une société X, eh bien souvent ce dossier était déjà dans le collimateur de L. Troude depuis plusieurs années (ex : Insert).
Proximania me fait penser à un fauve très patient qui observe sa proie pendant très longtemps avant de s’en emparer au moment opportun si …. ce dernier se produit.
Le dossier Payzone était connu depuis le printemps. Proximania était candidat à une reprise partielle à ses conditions. La proposition de Proximania étant la plus cohérente, l’actionnaire majoritaire a fini par accepter les conditions de Proximania.
Combien de dossiers sont dans le collimateur de Proximania et n’aboutiront pas ?
Malgré tout Proximania est suivi par les analystes de 2 (à ma connaissance) sociétés de bourse : Euroland Finance et Bryan Garnier.
L’endettement est très raisonnable : (avant l’opération Payzon)
- gearing (rapport de dettes sur fonds propres) de 15% en 2008 pour un CA prévu de 302 M €, « free cash flow » de 22 M € et RN de 24 M € è PER = 5,3
- gearing de 13 % en 2009 pour un CA prévu de 357 M €, « free cash flow » de 16 M € et RN de 32 M € è PER = 4
C’est faible et très sain !
Payzone a été payée « 20 M € dette comprise ». Que signifie cette expression ? Quelle est la part de dette revenant à Proximania ? Payzone a été recapitalisée en juin 2008 …. avant l’arivée de Proximania et je crois que la société dispose d’un déficit fiscal reportable.
Les services offerts par Payzone, dans le domaine des paiements, dépassent ceux que l’on a l’habitude d’utiliser aujourd’hui en France.
Voici l’adresse du site anglais :
Et celle des comptes 2005 / 2007 :
http://www.payzone.co.uk/media/investor/Proforma%20Income%20Statements%202005-2007.pdf
On y voit que la marge est de 34 %.
Le problème de Payzone est un problème de croissance trop rapide, mal maîtrisée et de conflit à la tête de l’exécutif. Et c’est souvent là que l’on retrouve Proximania à l’affût.
Payzone Espagne marche très bien.
Proximania développera t-elle tous les services hérités de Payzone ou vendra t-elle une partie des meubles pour rembourser son acquisition ?
En tous cas je crois que :
- Proximania avait parfaitement les moyens de cette acquisition
- le gearing prévu pour 2009 n’en sera pas affecté. Il faut bien voir que le CA passera à 1 Milliard €. Y aura t-il une augmentation de capital lors du passage sur un marché réglementé ? Peut être pour augmenter les fonds propres ?
Je parle que de passage sur un marché réglementé car je verrais bien les choses se dérouler comme ceci :
- OPE puis OPR sur Olitec avec une parité de 1 action Proximania pour 21 ou 22 actions Olitec
- les actions Olitec ayant été remplacées par des actions Proximania, celle dernière prendra naturellement la place de la 1ère sur Eurolist C après un changement de nom : Olitec è Proximania
- passage sur Eurolist B en 2009 ou 2010
Dès passage sur Eurolist C, il y aura publication de Business Plan, de nombreux analystes se pencheront sur la valeur avec conseil en conséquence. De nombreux gérants de fonds auront alors la possibilité de faire entrer cette société dans leur portefeuille puisque ce ne sera plus une petite valeur du ML.
Avant l’acquisition de Payzone et le passage sur Eurolist, l’objectif de cours des 2 sociétés de bourse, qui suivent Proximania, était autour de 95 € contre un cours de 52,80 €.
Mon objectif, pour fin 2010, reste de 170 € car il englobe tout ce qui s’est passé et tout ce qui ce passera d’ici 2 ans !
Il y a eu Vincent Bolloré, je pense que Laurent Troude est le nouveau "Mozart" de la finance.
Il lui faut changer de taille et de marché en toute sécurité.
Dans le monde animal ( l'homme compris) , il y a toutes sortes d'animaux, et quand on nait "aigle", ce dernier vit en se nourrissant de ce que la nature lui offre....
Ces chiffres sont connus depuis l'AG du 30/06/2008;
En fait, lorsque la société annonce un RN de 36 ME pour 2008, c'est 24 ME de RN + 12 ME de repport d'impôt provenant de Dial et d'INSERT; nous sommes donc toujours pour 2008 à 300 ME de CA et 36 ME de RN, mais "seulement" (le temps d'intégrer DIAL et INSERT) avec un ROP de 36 ME, également...(Idem pour 2009, d'ailleurs avant acquisition de PAYZONE: rajouter le report d'impôt au 34 ME de RN prévisionnel 2009
Merci Bernard pour toutes ces infos sur PAYZONE; il a fallu environ 7 mois de négociations si j'ai bien compris les articles déjà paru sur le sujet, il y a quelques mois ...
Et bravo aux dirigeant de Proxi qui n'arrêtent pas de nous surprendre...
Prochaines étapes, le compartiment C et pourquoi pas la 4ème licence: Kertel s'est positionner de manière surprenante à l'ARCEP, avec une démarche résolument offensive, notamment vis à vis de Free, le favori "naturel" pour cette 4ème licence...
Cordialement
C'est vrai qu'on se sent un peu dépassé par cette vitesse de croissance. Celà laisse un peu perplexe tant il est difficile d'avoir un contour un peu stable.
Les proxi-managers pilotent leur fusée à merveille. Mais quelle est leur stratégie d'intégration de Payzone, si on peut parler ainsi pour une société 2 fois plus grosse?
La 4ème licence, je n'en ai pas parlé car ce serait la cerise sur le gateau.
Cela fait partie des proies qui sont dans le collimateur de Proxi. Tombera, tombera pas, ce n'est pas grave car Proxi doit avoir d'autres cibles inconnues de nous.
Oui Oliv183 il est difficile d'avoir un périmètre stable pour analyser. Tout va très vite, trop vite?
C'est aussi ce qui fait peur aux analystes.
A quand une vitesse de croisère "normale" ?
Peut être un jour après la vente du groupe
Cela rappelle nos (mes) hésitations d'il y a 18 à 24 mois sur PC30 et Easy. C'était pareil, cette vitesse de croissance nous déstabilisait. Ce que dit Bernard est rassurant et il connait bien le fauve (monsieur Troude). Dès le début, il insistait sur la qualité du manager. Et cela fait une bonne différence et permet d'être beaucoup plus confiant. Ainsi, cette pépite va couver quelques mois et après consolidation de tous ces achats verra son cours de bourse devenir conséquent. Là aussi, il nous faut garder précieusement.
Keep cool ! Sincerely J.O'Brien
Merci d'avoir bien voulu me répondre mais... j'ai beau lire (quoi ? "les actions Olitec ayant été remplacées par des actions Proximania, celle dernière prendra naturellement la place de la 1ère sur Eurolist C après un changement de nom : Olitec è Proximania") je ne m'explique toujours pas pourquoi la société ne répond pas au téléphone (trouvé sur boursier.com et même pas dans les pages jaunes où elle est inconnue). Pas plus qu'à proximania.com... on trouve : rien à voir avec les activités de la société. Et le BALO (dans lequel je ne trouve rien après le 04-06-2008) ne m'est d'aucun secours.
Je n'essayais donc pas d'être "piquant", mais de venir prendre auprès de vous des informations que je ne trouve pas ailleurs. Ce qui m'inquiète fort*. Car, pour avoir vu plus fou que ça dans au cours de ma vie (souvenez-vous de tous les coups de bluff sur base de montages allambiqués reposant sur du vent et quelques analystes complaisants auxquels nous avons eu droit pendant la folie .dom).
Aussi en ces temps de crise et d'effondrement de la valeur (achetée pour ce qui me concerne au plus haut contaminé par votre enthousiasme) je me pose réellement des questions.
So... si vous avez des explications sur le pourquoi du mode de communication aussi... éthéré de cette société, voire d'un simple numéro de téléphone qui réponde, merci (GRAND) de nous en faire part.
Bien cordialement à vous avec mes remerciements anticipés pour votre réponse.
* Au point que vendredi je me suis retenu très fort pour ne pas aller sonner le banc et l'arrière banc des bonnes salles de rédaction.
Proximania : la cotation semble avoir reprise mais... toujours le silence radio (et téléphonique). Et toujours aussi introuvable dans les pages jaunes. Comme toujours le même site qui n'a rien à voir avec l'activité ! Et personne pour me livrer la moindre info ! Pas même vous (06 11 98 75 95) !
Et pendant ce temps là EFI lave son linge sale en famille. Ce qui soit dit en passant permet d'apprendre entre les lignes des choses fort instructives sur la manière dont le petit monde de l'intro et de l'AKA s'y prend pour nous plumer.
Tandis que monte mon anxiété, je me sens d'humeur de plus en plus piquante moi.
Vais-je devoir chercher de l'info jusque dans le ban et l'arrière ban de rédactions amies, de l'AMF...
Toujours cordialement.
Alain AIMEDIEU
Il faudra probablement que nous en sachions plus sur les conditions de reprise de OLITEC avant que la cotation reprenne.
Le site internet est en préparation et verra le jour avec le changement de marché.
Je pense bcp communiquer sur Proximania, je ne peux rien dire ou inventer de plus.
Patience ....
La suspension de la cotation, je n'ai pas de certitude mais je constate que le cours semble à nouveau bouger et que le carnet de commande est désormais affiché.
Quand à mes demandes d'info... puisque le mezzo voce ne semble pas entendu : si je suis venu à la pêche à l'info ici c'était (avec l'espoir d'une réponse par mail car ne retrouvant pas votre carte de visite je ne pouvais en prendre l'initiative) pour ne pas aller vers d'autres sources dont on peut craindre un désastreux effet caisse de résonnance lorsqu'elles découvriront que cette société injoignable n'est même pas dans l'annuaire !
La suspension de la cotation, je n'ai pas de certitude mais je constate que le cours semble à nouveau bouger et que le carnet de commande est désormais affiché.
Quand à mes demandes d'info... puisque le mezzo voce ne semble pas entendu : si je suis venu à la pêche à l'info ici c'était (avec l'espoir d'une réponse par mail car ne retrouvant pas votre carte de visite je ne pouvais en prendre l'initiative) pour ne pas aller vers d'autres sources dont on peut craindre un désastreux effet caisse de résonnance lorsqu'elles découvriront que cette société injoignable n'est même pas dans l'annuaire !