Avant de repartir en vacances je vous présente une nouvelle société " Initiatives & Développements" et un nouveau rédacteur "François". Si vous lisez les commentaires des articles de ce blog, vous pouvez souvent le rencontrer sous le pseudo de Patapon. Personnellement je le lis avec attention. J'apprécie beaucoup sa sensibilité et son expérience.
Le dernier cours de ID (ALIDA) était vendredi de 8,91 € alors que l'objectif de l'analyste qui suit la valeur chez Euroland est de .... 18 €.
François n'est donc pas le seul à croire en cette valeur.
Il est à noter que le dernier cours coté est inférieur au cours d'introduction, sur Alternext, de 10,40 € le 19 juillet 2006. Et pourtant depuis 2 ans la croissance est époustouflante ....
La valeur est cotée au fixing de 15h30.
Initiatives & Développements une société sous valorisée
Je vais vous parler d’Initiatives et Développements, code: ALIDA.
C’est une société créée en 2002, cotée sur Alternext depuis juillet 2006.
Quelle est son activité ?
Son métier est de créer, pour les entreprises, petites ou grandes, ainsi que pour les comités d’entreprise, des « portails internet » réservés à leurs clients: des « clubs d‘achats ».
Sur ce site, une fois autorisé à y accéder, le client ou le salarié de l’entreprise accède à une gamme de services et à des produits dont le prix est inférieur à ce qu’il trouverait sur le marché.
L’avantage de ce type de portail est de fidéliser le client (ou le salarié pour un CE*) et permet un marketing efficace.
ALIDA gère le processus complètement, grâce à sa centrale d’achats: Euronics, au niveau européen, qui traite la chaîne depuis l’entrée des denrées jusqu’au flux des ventes. Grâce à la multiplication de ces sites, le nombre d’internautes visiteurs augmente et permet à ALIDA de développer la vente de publicité et de datamining.
Depuis un an, ALIDA à des franchisés en Europe, sur ce modèle.
Pour renforcer ses outils et offrir la gamme de services la plus large possible, elle a racheté deux sociétés :ITSS, spécialisée dans la gestion des bénéficiaires et Kouro Sivo, spécialisée dans le conseil. Ainsi, ALIDA permet à ses entreprises abonnées, de fidéliser au mieux leurs clients et salariés.
Depuis l’autorisation des cartes bancaires « cobrandées », c’est-à-dire de vraies cartes bancaires, « éditées » par des sociétés, avec leur logo et donnant droit à des prestations associées avantageuses, ALIDA est entrée, aussi, sur ce créneau de fidélisation, et a déjà signé un bel accord avec la Société Générale, permettant, par exemple, d’avoir une carte « Nouvelles Frontières ».
Une croissance de l’activité à 3 chiffres
Le développement d’ALIDA est époustouflant.
En 2006, son CA** était de 6.2 M€ et en 2007, il passait à 36.5 M€, soit une progression de 489% ! Pour fin septembre 2008, le PDG, Christian Quérou, prévoit entre 100 et 120 M€, soit 200% de croissance !
Cette énorme progression est due, en plus de la croissance externe, au fait qu’ ALIDA, par son ampleur et sa palette de services sans rival, accède de plus en plus aux grands comptes, et, si la consommation est moins forte aujourd’hui, dixit le PDG, les contrats signés actuellement sont de plus en plus gros, et même très gros, et donc plus rentables, notamment dans les cartes bancaires.
Ce sont des contrats internationaux qui s’adressent à tous les services offerts par le métier d’ALIDA: le conseil, les solutions souvent technologiques et la gestion des bénéficiaires, trois composantes complètement intégrées chez ALIDA, alors que ce n’est pas le cas chez les concurrents.
Et le PDG de préciser qu’il remporte la quasi-totalité des appels d’offre.
Actuellement, le secteur des cartes bancaires a fait un saut notable et atteint le quart du CA.
Les récents contrats signés assurent un important effet de levier pour les prochaines années.
Et la rentabilité n’est pas en reste
Si la croissance du CA est de l’ampleur de celle de nos pépites, dans leur phase de fort développement, quand est il de la rentabilité ?
En 2006, le bénéfice de 0,26 M€ était non significatif, en 2007, la marge nette fut de 8.9% et en 2008, on peut tabler sur 7,4% car les entreprises rachetées sont en phase d’intégration.
Ceci fait un bénéfice net 2008 de 10 M€, ce qui est remarquable: en effet, au cours de vendredi dernier, à 8.91€, cela fait un PER 08 inférieur à 6 ! Pour une société en croissance à trois chiffres.
Au premier semestre la marge d’exploitation est passée, de 7.1% l’année précédente, à 12.3%.
Et ALIDA prévoit une marge annuelle supérieure à 12%. L’intégration des sociétés achetées est donc en bonne voie.
Dans l’attente d’une importante nouvelle ?
Son futur semble bénéfique: ALIDA a des franchisés européens et des filiales dans sept pays, au point d’avoir créé, il y a quelques semaines, la société ID Europe, qui est donc un des leaders européens de la fidélisation et compte plus de 80 millions d’affiliés.
Par croissance externe, le PDG anticipe pour la fin de l’année 2008, un CA consolidé pro forma supérieur à 300 M€ !
Opportunité: Dans un communiqué récent, ALIDA a repoussé d’un mois la publication des comptes semestriels à fin août. Je pense que c’est pour intégrer une bonne nouvelle. On attend, en effet, l’intégration probable d’un gros franchisé européen: le groupe WAAW LLC (ayant déjà 19% du capital et une option pour monter à 69%) et la signature d’un important contrat et on peut prévoir, avec grande probabilité, une croissance externe proche qui compléterait l’éventail des services, ALIDA disposant de 26 M€ de trésorerie. Cet achat est en cours de finalisation déclare monsieur Quérou.
Des actionnaires de renom au capital
Plusieurs gérants spécialisés sur les petites valeurs l’ont en portefeuille, on peut citer Roger Polani de S.P.G.P., ainsi que Marc Fiorentino d’Euroland et Financière de Champlain l’a achetée en mai 2008.
De nombreux articles dans la presse
On peut consulter avec profit les articles suivants concernant ALIDA:
L’ articles d’Euroland Finance (www.euroland-finance.com) du 15 juillet 2008, qui la suit depuis un an.
L’article d’Investir.fr du 17 juin 2008.
L’interview du PDG au Journal des Finances, du 28 juin 2008.
L’article de La Vie Financière du 6 juin 2008.
L’article du Revenu du 26 octobre 2007.
* CE: Comité d’entreprise.
** Exercice à cheval, clos fin septembre.
rédigé par François
Cela faisait quelques reprises que je me posais des questions sur cette société en hyper croissance.. D'autant que comme tu le dis, une partie des fonds qui sont Golog sont aussi sur ALIDA...
Si ma soif de chiffres est apaisée (et je t'en remercie encore), je reste encore sur ma faim sur ma toute première question.. "mais ils font quoi concrétement?"...
Tu peux nous donner quelques exemples concrets? Histoire d'éclairer les flemmard dans mon genre?
Bien à toi
Merci pour ce résumé.
ALIDA est pour moi la valeur internet la plus décôtée du marché actuellement.
Je rajoute juste que tout pourrait aller très vite, car le fin des exercices comptables sont au 30 septembre de chaque année; dans 1,5 mois, celui-ci sera donc terminé et les deux derniers communiqués de la société laissent penser qu'il sera supérieur aux prévisions (CA plus faible que prévu, mais marge d'exploitation nettement supérieure aux prévisions, signe de la très bonne intégration des acquisitions 2007).
Par contre si j'ai bien compris, les 300 ME de CA prévus, suite à acquisitions seraient plutôt pour la fin de l'année civile
C'est vrai qu'au delà de l'amélioration de la rentabilité qui arrive plus vite que prévu, l'enjeu pour les 5 derniers mois de l'année civile 2008, est l'intégration des divers franchisés européens qui pourrait porter le CA à 300 ME à terme (exercice 2008/2009).
Cordialement, et encore merci à toi Patapon
Agricool
Bonsoir à toi, agricool, je suis toujours content de te lire.
Du coup je suis un peu perplexe : je relie ton analyse et n'arrive pas à me retirer cette remarque de ma tête
"Au fond, I&D ne fait que du développement de portail internet"
Est-ce bien ca?? Ces fameux produits moins cher que sur le marché public, I&D n'y touche pas, ils ne les achetent pas pour les revendre, il ne les fabrique pas... etc..
I&D fournit à ses clients des sites comme "kadossimo.com" pour les vendre... j'ai bien compris ??
Si c'est le cas, je dois etre un peu obtus, et je m'en excuse d'avance, mais je ne pige pas pkoi Alida serait d'après tes dires dans une situation de quasi monopole...
Il y a d'abord l'énorme centrale d'achat de niveau européen: Euronics,1ère centrale d'achat en France, elle peut obtenir des prix très bas et ceci permet d'offrir des prestations plus avantageuses que celles de la concurrence. Faire un portail n'est rien, mais l'alimenter par les produits et être maître de toute la chaine, c'est autre chose. Ceux qui font un portail soustraite, ensuite,la chaine des produits.
Ensuite, il y a les services dont Kouro Sivo est spécialiste (voyages: billets d'avion,hôtels ..., vie quotidienne: santé, déménagements ..., loisirs: ciné, musées,dvd ...).
Enfin, il y a toute la gestion des bénéficiaires que fait ITSS.
A travers ces filiales,il y a le conseil fournit (par ex. pour les grands comptes qui veulent faire leur site en "marque blanche").
Par son développement très fort, I&D à plein de sites, par son réseau de filiales spécialisées sur des thèmes variés qui proposent de nombreux produits et services et permet d'accrocher de nouveaux clients.
La concurrence existe: les e-commercants comme rue du commerce ou les soldeurs ou clubs de vente privés. Mais tout cela est "éclaté", et I&D, lui, a intégré toutes ces composantes. Cela lui permet de répondre aux appels d'offre avec succès et d'avoir des contrats plus onéreux car offrant toute une palette riche de produits et services.
I&D devient par ID Europe, un leader, sa clientèle gonfle (80 millions d'utilisateurs en Europe de l'Ouest, il faut le faire) et donc, le marketing et la publicité va, aussi, produire plus de CA.
Voila, Guillaume, la spécificité d'ALIDA. Il n'est pas le seul, mais c'est devenu un beau leader européen et il fédère de plus en plus: la montée en puissance ne fait que commencer. La rentabilité va s'appuyer sur l'intégration de ITSS et Kouro Sivo qui étaient déficitaires, toutes seules, et sur l'effet volume.
Je n'ai en rien parlé du secteur des cartes cobrandées qui va compléter et rentabiliser son process.
Tu peux lire l'article du 6 février 2008 d'Euroland dont j'ai extrait certains éléments de ce commentaire.
Cela expliquerait le peu d'acheteurs ?
Ton interlocuteur bancaire est un nul.
Je suis un tout petit actionnaire, bien loin d'être IQ , j'ai un compte titre et PEA à la société générale et j'ai pu passer des ordres sans aucun problème par internet sur ALIDA.
Change d'intermédiaire et tu verras, tout se passera bien et facilement.
Ton intermédiaire est "obligé", depuis novembre 07, d'accepter ta demande d'échange sur ces valeurs qui, avant la directive européenne, étaient réservées aux IQ.
A la condition que, en novembre, tu aies rempli convenablement le questionnaire envoyé par ton intermédiaire, qui définissait ton profil.
Mais à tout moment, tu peux télécharger ce questionnaire et le remplir "convenablement". Par défaut les investisseurs n'ayant pas répondu, sont considérés "non avertis" et ne peuvent pas faire certaines opérations. Un coup de fil à ton intermédiaire devrait t'éclairer. "nul n'est sensé ignorer la loi" !
Mon intermédiaire ING a fait remonter le probléme, mais s'oppose pour l'instant à l'achat de ce type de valeur.
ING devrait revoir sa position en octobre.
Lui as tu parlé de ta volonté de changer de profil d'investisseur ? Demande lui le document à remplir disponible depuis novembre dernier. ING me parait bien en retard. Chez Fortuneo, ils ont changé de politique cet hiver. La directive européenne te permet, c'est écrit noir sur blanc,d'acheter maintenant ce type d'actions. Mais tu dois être à jour de tes déclarations de chgt de profil.
Bon courage.
Quelqu'un peut démentir ?
A la banque populaire, j'ai rempli un questionnaire en décembre dernier, et j'ai pu acheter ID entre autres; j'aurai bien aimé que la banque me fasse traîner aussi un peu, car j'aurai pu en avoir pour beaucoup moins cher quelques semaines plus tard, mais là se sont les aléas de la bourse.
Cordialement