Introduction par par EFI de de 20 000 titres à 8,33€ par action sur le Marché Libre le 25/02/2008
En sortant ce jour là de la réunion de présentation de CSPS, j’avais vraiment le sentiment d’avoir déniché une belle pépite, aux contours parfaits : le secteur tellement excitant de l’économie d’énergie, un marché intérieur chinois immense et contraint de se fournir le système commercialisé par CSPS, un RN de 25%, un CA qui progresse de 50% par an à 15M€ en 2007 et un PER 2008 très raisonnable de 8,9 … bref, l’icône même du paradis boursier. Comme quoi, quand c’est trop beau, ça ne peut pas durer ! Vous l’aurez deviné, une rayure est venue abimer la perle trop parfaite. Je vous en parlerai à la fin et vous jugerez par vous-mêmes.
Que propose CSPS ?
CSPS commercialise des systèmes de régulation et de contrôle des flux d’électricité de la source principale jusqu’aux appareils. Equipés de cette technologie, les clients de CSPS économisent de 20 à 35% de leur consommation d’électricité !
Pour les entreprises chinoises, le poste « énergie » se situe au 3ème ou 4ème rang dans la hiérarchie des coûts de production et ce poste augmente sans cesse. Mais surtout, l’électricité produite en Chine provient aux 2/3 de centrales à charbon extrêmement polluantes (35% d’émissions de gaz carbonique en plus que le pétrole lors de sa combustion et 72% de plus que le gaz naturel). La Chine a même dépassé les Etats-Unis en termes d’émissions de gaz carbonique en 2007 et c’est ce qui explique que le gouvernement se soit engagé à réduire la consommation d’énergie de 20% par point de PIB d’ici à 2010.
Vous me direz : c’est beau sur le papier, mais ce ne sera jamais appliqué ! Pourtant, ces mesures sont coercitives, car chaque élu local a des objectifs chiffrés à atteindre pour sa circonscription, sans quoi, il n’a plus l’appui du parti !
De toute façon, même pas besoin d’être coercitif, car le système CSPS est rentabilisé, selon la durée journalière de consommation de l’entreprise, en 8 mois (pour une utilisation d’électricité 24h/24) et au plus long en 18 mois (pour du 10h/jour).
CSPS est le n°1 en Chine sur ce créneau, en taille et en % d’économie d’énergie par rapport à ses concurrents, car ils proposent des modules spécifiques pour chaque type de consommation (éclairage urbain, climatisation, tel type de machine industrielle etc…)
De fait, CSPS a déjà fourni plus de 10 000 clients à travers la Chine et ce n’est pas fini !
Son réseau de 147 agents et distributeurs et de 4 000 vendeurs couvre les 32 provinces chinoises, ce qui lui a d’ores et déjà permis de réaliser un CA 2006 de 10M d’euros et 15M d’euros sont attendus pour 2007, avec une rentabilité de 25% !
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|
2 006 |
2007 (e.) |
2008 (p) |
2009 (p) |
|
CA |
10 062 |
15 350 |
22 984 |
34 477 |
|
REX |
3 051 |
4 460 |
6 599 |
9 790 |
|
RN |
2 593 |
3 787 |
5 609 |
8 322 |
|
%RN |
25,8% |
24,7% |
24,4% |
24,1% |
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PER |
19,3 |
13,2 |
8,9 |
6,0 |
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Sur la base de 6 000 000 d'actions et de la parité 1€ = 11RMB |
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La société n’a pas de dettes, car c’est le client qui fait les avances de trésorerie : CSPS n’a plus qu’à livrer et se rémunérer sur les économies d’électricité ainsi réalisées : de 50 à 70% des économies sur une durée entre 7 et 10 ans ! Fou, non ?
Mais voilà, on y arrive à ce « oui, mais… ».
Oui mais quoi, qu’est-ce qui a bien pu freiner autant mon élan, à peine quelques jours après cette présentation si enthousiasmante ?
Vous allez comprendre à travers ce qui suit une notion FONDAMENTALE en bourse, qui passe bien avant tout, avant toute notion de PER, de marché, concurrence, tout ce que vous voulez … cela s’appelle la CONFIANCE.
Quelques jours plus tard, donc, nous apprenons qu’un gros scandale boursier a éclaté en 2006 aux Etats-Unis concernant la société CESV, apparentée à CSPS par des liens encore très obscurs pour nous. Il semblerait que CSPS n’ait rien à se reprocher dans la fraude épinglée par la SEC (équivalent AMF américaine), et nous croyons a priori M. Cheng (l’actionnaire majoritaire et dirigeant opérationnel de CSPS), mais ce que nous blâmons c’est que M. Cheng ait voulu étouffer cette affaire.
C’est comme si vous rencontrez la plus belle femme du monde, mais n’avez pas confiance en elle : l’épouseriez vous ?
Par ailleurs, M. Ian Cheng est sur Paris encore quelque temps, il est sûrement possible de discuter avec lui de ce problème.
Oui, ce site est très bien fait, nous l'avons déjà cité dans ce blog.
J'ai bien entendu discuté de ce problème avec M. Cheng et je le crois - a priori - sincère (qui suis-je d'ailleurs pour mettre sa parole en doute?), mais c'est le fait d'avoir voulu cacher cette histoire qui m'a déplu.
Bien à vous,
Séverine
Pour ce qui me concerne, je me suis lancé et ai pris une petite ligne de 289 titres (je n'ai pas été servi à 100%)