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Xiring : Introduite à 5,74 le 18 septembre 2006 sur Alternext, cours du 23 novembre 2007 : 9,35, mnémo : ALXIR

Bernard et moi même avons eu l’occasion de rencontrer M.Liberman , PDG de Xiring au salon MidCaps Events du 17 septembre 2007 puis à nouveau au salon Gilbert Dupont du 25 octobre 2007. Xiring est une société comme nous les aimons : en forte croissance, des objectifs et réalisations sans cesse revus à la hausse, le tout sur un marché en plein boom … un futur Easydentic ou PC30 ?

voire mieux … avec les 2 cerises sur le gâteau............

  Le marché : les banques

« cherries on the cake » (cerises sur le gâteau) de Xiring :
- la première étant que son produit fait économiser de l’argent à ses clients les banques en leur permettant de réduire leur taux de fraude à la carte bancaire ! Vous en connaissez beaucoup, vous, des sociétés qui font gagner de l’argent à leur clients ?
- la deuxième cerise est que Xiring profite à fond d’un changement de législation : pour l’instant, en France, ce sont les commerçants qui font les frais des fraudes à la CB. Fin 2008, ce sera à la banque de prendre ces frais en charge. Ce transfert de responsabilité du commerçant à la banque a déjà été effectué en Grande-Bretagne et c’est pour cela que ce pays représente à ce jour le premier débouché de Xiring, avec 70% de parts de marché

Le produit 

Mais en quoi consiste donc cette fameuse solution d’authentification ?
Lorsque vous effectuez un achat sur internet, on vous demande de communiquer votre n° de carte bancaire. Si on vous a volé votre carte ou votre numéro, n’importe qui peut effectuer le paiement à votre place. La solution d’authentification Xiring est en fait un boîtier comme les lecteurs de Carte Vitale chez le pharmacien (l’autre marché pour Xiring d’ailleurs) dans lequel vous introduisez votre CB et composez votre code secret sur le clavier. De la sorte, votre banque sait que c’est bien vous, car :
- vous avez l’objet physiquement entre les mains
- vous en avez le code
Voilà donc comment, avec ce boîtier d’apparence très simple mais qui a nécessité beaucoup de recherche et de développement en partenariat avec les banques, Xiring a pû équiper 5 millions de clients à ce jour, principalement au Royaume-Uni et en Suisse.
Le service apporté par Xiring ne s’arrête pas là, d’ailleurs : Xiring propose un package complet comprenant l’adressage aux clients et la gestion marketing.

Et la France ?

Fort de ce succès au Royaume Uni et en Suisse, Xiring développe la même solution avec BNP Paribas, le Crédit Mutuel/CIC, le Crédit Agricole/LCL, le réseau Banques Populaires et la Caisse d’Epargne. Rien que cela !

Est-ce son seul marché ?

Ses concurrents sont les français Gemalto et Oberthur, même si leur positionnement est différent et les américains RSA Security et Vasco.

Les chiffres

La traduction de ce brillant parcours en quelques chiffres :

La progression la plus fulgurante de Xiring a concerné le secteur bancaire où son CA a été multiplié par 5 entre le S1 2006 et le S1 2007 !

Le CA santé a progressé plus tranquillement, de 9% sur la même période :

Au global, le CA attendu 2007 devrait progresser de 70%, contre 30% annoncés en début d’année, avec une rentabilité opérationnelle de 9% contre 7% annoncés !
Xiring a adopté le mode de fonctionnement que Bernard et moi-même affectionnons tout particulièrement, à savoir celui du « toujours mieux qu’annoncé au départ » !

Pourquoi Xiring est massacrée en ce moment ?

Pour 2 raisons principales à mon avis :
- la première étant que Xiring n’a pas encore communiqué ses « guidances » (prévisions) pour 2008. Je suppose que M. Liberman qui n’est pas homme à annoncer des objectifs incertains, préfère avoir une meilleure visibilité avant d’annoncer ses objectifs 2008. Et le fait que toute annonce positive, en ce moment, "tombe à plat". pas la peine de gâcher ses munitions !
- la deuxième, et c’est là un avis tout personnel, est que Xiring est fortement liée au secteur bancaire, donc mise dans le même lot que les bancaires dont on craint de trouver des cadavres dans les placards. Ce qu’on oublie dans cette logique, est que Xiring fait gagner de l’argent à ses clients les banques (en diminuant le coût des fraudes).

Les marchés futurs

Mais les relais de croissance à moyen et long terme ne manquent pas :
- même si on peut supposer que les +70% seront difficiles à renouveler en 2008, les principales banques françaises offriront un bon relais de croissance aux banques anglaises. Pour le moyen-long terme, d’autres pays sont envisagés comme le Canada, l’Afrique du Nord et du Sud, le Mexique ou Taïwan. Certains pays comme l’Inde sont en cours de déploiement d’un permis de conduire à puce et la Belgique généralise la carte d’identité à puce : de futurs marchés pour Xiring ?
- par ailleurs, comme M. Liberman nous l’a dit et compte tenu des importantes dépenses engagées en R&D (24% du CA 2006, 8 prix et 25 nominations aux « Sésames de l’Innovation »), on peut s’attendre à des développements de nombreux services à valeur ajoutée du type de celui annoncé en partenariat avec SFR
- à plus long terme, la carte d’identité électronique en France est un relais de croissance envisagé

Objectif 2008 :

A défaut d’avoir des prévisions chiffrées de la société pour 2008, on peut néanmoins se fixer un objectif CT de rattrapage du cours à son niveau moyen 2007 de 12, soit un gain très conservateur de 30%.

Voici les prévisions de Gilbert Dupont, du 19 octobre 2007, qui a un objectif supérieur au notre : 13,5

PER calculé sur la base de 3 089 831 actions et d'un cours de 9,25

Nous allons essayer d’aller à la pêche aux informations et vous tiendrons informés.