Quand les rouages bloquent l'intérêt commun des PME et des actionnaires individuels
notre RDV d'hier matin, au Ministère de l'Economie.
Le moins que l'on puisse dire, est que Mme LAGARDE, Ministre de l'Economie, des Finances et de l'Emploi, est très bien entourée. L'un de ses conseillers techniques, Mr Philippe Gravier qui nous a reçus, Bernard et moi hier matin, était très au fait des problématiques que nous avons soulevées. Il a travaillé avec Euronext à l'élaboration des règles régissant l'investissement dans les sociétés qui ne font pas d'Appel Public à l'Epargne (APE), lorsqu'elles ne répondent pas, du fait de leur petite taille, aux contraintes imposées par l'APE (soit toutes les sociétés côtées au Marché Libre et quelques unes sur Alternext).
Avec Bernard, nous militons pour que tout le monde ait accès au financement des PME par la bourse. Ceux qui douteraient du fait qu'un investissement en bourse sur 10 sociétés bien choisies du ML ou d'Alternext est plus rémunérateur pour les actionnaires que 10 sociétés du CAC40, je vous invite à comparer la performance du portefeuille Croissance de Bernard depuis sa constitution le 13 août 2007 : +19% contre -1% pour le CAC sur la même période ! Cherchez l'erreur ... De même, nous trouvons dommage que les PME qui représentent 98% des entreprises et 55% de l'emploi aient autant de mal à lever des fonds lorsqu'elles s'introduisent en bourse, et pour cause :
Prenons donc un exemple.
Pas plus tard que tout à l'heure, Bernard vous a communiqué avec joie la réévaluation des perspectives de la société STS Group, côtée au Marché Libre et qui fait partie du portefeuille croissance depuis le 13 août 2007. A la fin de ce communiqué, vous pouvez lire "La Société rappelle que ses actions ne sont pas cotées sur un Marché Réglementé et qu'elle n'a pas le statut d'Emetteur faisant appel à l'épargne publique. La dernière augmentation de capital n'a pas fait l'objet de l'enregistrement d'une note d'opération portant visa de l'Autorité de Marchés Financiers. L'offre des actions s'est faite seulement auprès d'investisseurs qualifiés agissant pour leur propre compte au sens de l'Article L.411-2 du Code Monétaire et Financier."
Que faut-il traduire pour ceux qui ne connaissent pas encore notre combat ?
Que vous, simple particulier non IQ (ndlr = Investisseur Qualifié, détenant 500 000 euros d'actifs financiers) désireux d'accompagner la croissance des PME comme celles-ci, n'avez pas pû souscrire à la dernière augmentation de capital. Donc, non seulement vous n'avez pas pû bénéficier du prix de souscription préférentiel de 27.35 euros (pour une action qui côtait hier à 33.78 euros), mais en plus, vous ne pourrez pas déduire 25% de l'investissement de vos impôts comme la loi Madelin le permet, ni réduire votre ISF par la loi TEPA.
Double pénalisation. Tout cela sous prétexte que vous n'avez pas 500 000 euros de produits financiers à votre actif.
Triple pénalisation, même : pour les PME en question, cette fois. Il se trouve que celle-ci (STS Group), n'a sans nul doute eu aucun mal à financer sa croissance, car comme d'habitude, d'excellentes perspectives passées donnent un immense crédit aux perspectives futures et n'ont aucun mal à ouvrir le porte-monnaie des IQ. En revanche, combien d'autres qui démarrent avec un produit/service fabuleux et même parfois des contrats dans le "pipeline" comme on dit, n'arrivent pas à dépasser le stade du vivotage par manque de financements?
Et les fonds, dans tout cela, pourquoi ne jouent-ils pas leur rôle de financement des PME ?
Certains d'entre vous ont peut-être déjà entendu parler du "ratio poubelle". Dans le jargon du milieu financier, il s'agit d'un ratio de 10% que les gérants de fonds ne doivent pas dépasser sur des marchés non reglementés. Ce ratio devenant très contraignant, il a pû être supprimé pour Alternext, mais il subsiste pour le Marché Libre. Récemment, un gérant de fonds a qui j'ai soumis l'excellent dossier Golog, m'a fait part du fait qu'il avait déjà atteint ce ratio et bien que le dossier lui semblait séduisant, il ne pouvait souscrire à l'AK de ce fait !
Alors, pourquoi Euronext et l'AMF interdisent-elles l'accès aux introductions et AK (augmentations de capital) aux particuliers non IQ ?
La raison invoquée est la protection du petit épargnant, que nous respectons en tout point. Oui, c'est un fait, il serait grave qu'un conseiller bancaire se mette à forcer la main à un petit épargnant de type "bon père de famille" pour qu'il mise gros sur une petite société du Marché Libre.
En revanche, vous, lecteurs avisés de notre blog, vous, qui avez compris qu'un investissement boursier réparti sur 10 sociétés bien choisies du Marché Libre ou d'Alternext a plus de potentiel que 10 sociétés du CAC 40 pour un risque maîtrisé car mutualisé, eh bien, il n'est pas normal que vous ne puissiez pas souscrire au capital initial ou à l'augmentation de capital de ces sociétés sous prétexte que vous n'avez pas 500 000 euros de produits financiers à votre actif. Plus grave encore, certains d'entre vous clients de brokers en ligne, ne peuvent même pas acheter ces actions une fois l'introduction passée !
Nous avons donc demandé à Mr Gravier, conseiller technique de Mme LAGARDE, que les particuliers bien informés (comme vous lecteurs attentifs de ce blog) et prêts à décharger leur intermédiaire de toute responsabilité, souhaitant :
- acheter des actions de sociétés côtées au Marché Libre ou sur Alternext n'ayant pas fait d'APE (Appel Public à l'Epargne)
- désireux de souscrire à leur capital initial ou augmentation de capital
y soient autorisés, afin de participer à la croissance de ces sociétés en étant doublement récompensés :
- par les retombées sur le cours de l'action
- la défiscalisation de 25% leur investissement (vous investissez 20 000 euros et déduisez 5 000 euros de vos impôts si vous êtes célibataire, investissez 40 000 euros et déduisez 10 000 euros de vos impôts si vous êtes en couple), sans parler de l'ISF pour ceux qui y sont assujettis
Qu'en pensent les intermédiaires qui réalisent les introductions et augmentations de capital de ces sociétés sur le ML ou sur Alternext ?
Les intermédiaires comme Europe Finance et Industrie ou Euroland Finance seraient ravis d'ouvrir le "book" (les ordres de souscription) aux particuliers non IQ. Ainsi, Cyril Temin, associé chez Euroland regrette que certaines introductions soient réservées à des IQ dans cette interview de la Vie Financière http://www.laviefinanciere.com/default.asp?page=Interview&rub=pa&ItwID=609&itwOnglet=BOURSE et nous savons pour en avoir déjà parlé avec Louis Thannberger d'EFI et ses équipes qu'EFI serait également pour une plus grande ouverture au financement par la bourse des PME.
L'accueil de notre interlocuteur à cette demande était excellent.
Philippe Gravier ne voit, a priori, aucun inconvénient à ce qu'un investisseur motivé et prêt à décharger son intermédiaire de toute responsabilité, puisse accéder au financement des PME côtées au ML et Alternext.
De par ses fonctions et son background dans les dossiers "règlementation liée à l'investissement dans les sociétés qui ne font pas d'Appel Public à l'Epargne", nous sommes TRES CONFIANTS dans le prochain assouplissement des textes dans ce sens.
Nous vous tiendrons informés dès que nous en saurons plus.
publié par Bernard
publié dans :
Les coups de coeur ou de gueule de Séverine
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Bravo pour cette rencontre !
Maintenant, il faut que les Politiques- Responsables comprennent que les Epargnants-risqueurs dans des Entreprises nouvelles, prennent un risque pas reconnu par la "patrie et la fiscalité" ; L'Etat le dit souvent pour ce secteur là: "je n'ai rien à cirer" .
Les banques, elles sont frileuses pour ces marchés là , et en plus n'aiment que les Epargnants fassent ce que EUX ne font pas !
Etrange comportement , je pense à un courtier comme BOURSORAMA" qui fait tout pour délaisser aussi l'accès au ML.....
Triste situation, il faut le dire, si les politiques ne comprennent pas que l'Epargne- productive est utile pour un pays, on sera bientot les derniers dans un peleton important concurrentiel, avec un chomage permanent qui s'amplifiera.