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Xiring : Introduite à 5,74 le 18 septembre 2006 sur Alternext, cours du 23 novembre 2007 : 9,35, mnémo : ALXIR

Bernard et moi même avons eu l’occasion de rencontrer M.Liberman , PDG de Xiring au salon MidCaps Events du 17 septembre 2007 puis à nouveau au salon Gilbert Dupont du 25 octobre 2007. Xiring est une société comme nous les aimons : en forte croissance, des objectifs et réalisations sans cesse revus à la hausse, le tout sur un marché en plein boom … un futur Easydentic ou PC30 ?

voire mieux … avec les 2 cerises sur le gâteau............

  Le marché : les banques

« cherries on the cake » (cerises sur le gâteau) de Xiring :
- la première étant que son produit fait économiser de l’argent à ses clients les banques en leur permettant de réduire leur taux de fraude à la carte bancaire ! Vous en connaissez beaucoup, vous, des sociétés qui font gagner de l’argent à leur clients ?
- la deuxième cerise est que Xiring profite à fond d’un changement de législation : pour l’instant, en France, ce sont les commerçants qui font les frais des fraudes à la CB. Fin 2008, ce sera à la banque de prendre ces frais en charge. Ce transfert de responsabilité du commerçant à la banque a déjà été effectué en Grande-Bretagne et c’est pour cela que ce pays représente à ce jour le premier débouché de Xiring, avec 70% de parts de marché

Le produit 

Mais en quoi consiste donc cette fameuse solution d’authentification ?
Lorsque vous effectuez un achat sur internet, on vous demande de communiquer votre n° de carte bancaire. Si on vous a volé votre carte ou votre numéro, n’importe qui peut effectuer le paiement à votre place. La solution d’authentification Xiring est en fait un boîtier comme les lecteurs de Carte Vitale chez le pharmacien (l’autre marché pour Xiring d’ailleurs) dans lequel vous introduisez votre CB et composez votre code secret sur le clavier. De la sorte, votre banque sait que c’est bien vous, car :
- vous avez l’objet physiquement entre les mains
- vous en avez le code
Voilà donc comment, avec ce boîtier d’apparence très simple mais qui a nécessité beaucoup de recherche et de développement en partenariat avec les banques, Xiring a pû équiper 5 millions de clients à ce jour, principalement au Royaume-Uni et en Suisse.
Le service apporté par Xiring ne s’arrête pas là, d’ailleurs : Xiring propose un package complet comprenant l’adressage aux clients et la gestion marketing.

Et la France ?

Fort de ce succès au Royaume Uni et en Suisse, Xiring développe la même solution avec BNP Paribas, le Crédit Mutuel/CIC, le Crédit Agricole/LCL, le réseau Banques Populaires et la Caisse d’Epargne. Rien que cela !

Est-ce son seul marché ?

Ses concurrents sont les français Gemalto et Oberthur, même si leur positionnement est différent et les américains RSA Security et Vasco.

Les chiffres

La traduction de ce brillant parcours en quelques chiffres :

La progression la plus fulgurante de Xiring a concerné le secteur bancaire où son CA a été multiplié par 5 entre le S1 2006 et le S1 2007 !

Le CA santé a progressé plus tranquillement, de 9% sur la même période :

Au global, le CA attendu 2007 devrait progresser de 70%, contre 30% annoncés en début d’année, avec une rentabilité opérationnelle de 9% contre 7% annoncés !
Xiring a adopté le mode de fonctionnement que Bernard et moi-même affectionnons tout particulièrement, à savoir celui du « toujours mieux qu’annoncé au départ » !

Pourquoi Xiring est massacrée en ce moment ?

Pour 2 raisons principales à mon avis :
- la première étant que Xiring n’a pas encore communiqué ses « guidances » (prévisions) pour 2008. Je suppose que M. Liberman qui n’est pas homme à annoncer des objectifs incertains, préfère avoir une meilleure visibilité avant d’annoncer ses objectifs 2008. Et le fait que toute annonce positive, en ce moment, "tombe à plat". pas la peine de gâcher ses munitions !
- la deuxième, et c’est là un avis tout personnel, est que Xiring est fortement liée au secteur bancaire, donc mise dans le même lot que les bancaires dont on craint de trouver des cadavres dans les placards. Ce qu’on oublie dans cette logique, est que Xiring fait gagner de l’argent à ses clients les banques (en diminuant le coût des fraudes).

Les marchés futurs

Mais les relais de croissance à moyen et long terme ne manquent pas :
- même si on peut supposer que les +70% seront difficiles à renouveler en 2008, les principales banques françaises offriront un bon relais de croissance aux banques anglaises. Pour le moyen-long terme, d’autres pays sont envisagés comme le Canada, l’Afrique du Nord et du Sud, le Mexique ou Taïwan. Certains pays comme l’Inde sont en cours de déploiement d’un permis de conduire à puce et la Belgique généralise la carte d’identité à puce : de futurs marchés pour Xiring ?
- par ailleurs, comme M. Liberman nous l’a dit et compte tenu des importantes dépenses engagées en R&D (24% du CA 2006, 8 prix et 25 nominations aux « Sésames de l’Innovation »), on peut s’attendre à des développements de nombreux services à valeur ajoutée du type de celui annoncé en partenariat avec SFR
- à plus long terme, la carte d’identité électronique en France est un relais de croissance envisagé

Objectif 2008 :

A défaut d’avoir des prévisions chiffrées de la société pour 2008, on peut néanmoins se fixer un objectif CT de rattrapage du cours à son niveau moyen 2007 de 12, soit un gain très conservateur de 30%.

Voici les prévisions de Gilbert Dupont, du 19 octobre 2007, qui a un objectif supérieur au notre : 13,5

PER calculé sur la base de 3 089 831 actions et d'un cours de 9,25

Nous allons essayer d’aller à la pêche aux informations et vous tiendrons informés.

Strategeco Solar : Introduction à 3,89 le 19 novembre 2007 par EFI, mnémo : MLLAR

EneOvia ou Strategeco Solar : futur leader du conseil et courtage en énergie renouvelable, exploitant de la plus grande centrale solaire française.

 Augmentation de capital de 8M menée auprès d’investisseurs qualifiés (IQ) à 3,89 euros et menée par EFI.

Attention, première cotation au public ce mardi 20 novembre..

Personne ne peut plus nier les conséquences désastreuses des gaz à effet de serre sur notre planète et le danger qui plane sur la survie même de l’espèce humaine.

Avec Bernard, nous sommes toujours sur le qui vive dès qu’une nouvelle société s’introduit en bourse sur le secteur de l’environnement, parce que les sociétés qui ont de bonnes idées, un bon concept ou produit, un excellent management, ont aussi besoin de fonds : 150 milliards d'euros, c'est l'investissement que l'ONU estime nécessaire pour simplement maintenir à leur niveau actuel les émissions de gaz à effet de serre d'ici à 2030.

Pour nous actionnaires, il convient d’être très sélectif dans nos investissements, car les bonnes idées, les bons concepts ou l’excellent management sur ce formidable marché de l’environnement, ne sont pas tous forcément rentables. La société dont je vais vous parler ci-joint réunit tous les atouts mentionnés ET une rentabilité élevée (même assurée pour partie) dont je vais vous détailler la construction ci-après.

Alors, Eneovia, c’est quoi, c’est qui et qu’est-ce qu’ils font ?

Strategeco Solar / Eneovia est née de la mobilisation d’un brillant économiste spécialiste des questions environnementales (auteur d’un excellent ouvrage " Gouvernance Environnementale : un enjeu vital pour l’espèce humaine", que je vous recommande), Pascal Benveniste. Consultant en management environnement auprès de collectivités locales depuis 8 ans, il a également passé 12 ans à financer des entreprises en banque, comme Directeur des Affaires Internationales chez HSBC et Directeur adjoint chez AON, 1^er courtier mondial.

Il s’est entouré pour créer Strategeco d’une équipe de spécialistes de haut niveau chacun dans son secteur et notamment des Ingénieurs d’Affaires spécialisés en environnement.

Comme je le disais en introduction, Strategeco Solar est avant tout née du constat que la France s’est engagée à marche forcée sur la voie des énergies renouvelables avec un objectif ambitieux de 20% de la consommation en 2020. Pour s’en donner les moyens, le gouvernement a mis en place deux outils incitatifs majeurs :

- un crédit d'impôt de 50% octroyé aux particuliers faisant l'acquisition d'équipements de production d'énergies renouvelables

- un tarif de rachat mis en place par EDF et signé pour 20 ans qui permet de revendre l'électricité produite par les panneaux solaires à EDF à un tarif de 55 centimes du kwh (si intégré au bâti), ce qui offre un rendement financier de 12% / an. A titre de comparaison, le tarif du kwh est de 7cts en heures creuses et de 10 cts en heures pleines pour les particuliers.

C’est donc sur ce formidable marché que Pascal Benveniste et ses équipes ont décidé de lancer leur concept, qui s’articule autour de 4 métiers :

• - la production d’énergie renouvelable en propre et pour le compte de tiers. Strategeco envisage ainsi de créer la plus grande centrale solaire française (dans les DOM-TOM sans doute ou peut être dans le SO de la France où un terrain a été acheté), de 1,5 GWh/an, soit 10% de la production solaire actuelle métropolitaine raccordée au réseau !
• - le conseil en énergies renouvelables : grâce à la notoriété et au savoir-faire acquis par cette centrale, il s’agit d’aider les collectivités locales, PME et grands comptes de la conception jusqu’à la mise en service des équipements d’énergies renouvelables
• - le courtage : l’idée est de guider ses clients dans les appels d’offre fournisseurs au mieux de leurs intérêts et de négocier (comme Meilleurtaux.com en assurance) les meilleurs tarifs (de gros) auprès des installateurs et fabricants, sur lesquels Strategeco percevra une marge lors des commandes des clients. Le site eneovia.com est destiné à devenir le plus grand comparateur de prix en matériel ENR et on peut compter sur l’expérience de P. Benveniste chez AON (leader mondial du courtage en assurance) pour reproduire les recettes gagnantes !
• - l’ingénierie technique en ENR : Strategeco pourra faire construire des centrales entières pour le compte de tiers, s’occuper de la viabilisation des terrains et des études de faisabilité technique.

Chacune de ces activités a une rentabilité ou une marge élevée :

• - la centrale dont le coût est estimé à 5 M HT aura une rentabilité assurée par les tarifs de rachat mis en place par EDF de 11% par an.
• - dans la construction de centrales pour le compte de tiers, Strategeco prendra 20% du coût total de la construction
• - dans l’activité conseil, les honoraires seront de 10 à 15% du montant facturé par l’installateur
• - dans l’activité courtage, comme tout distributeur de produits manufacturés, la société réalisera une marge brute de 20% à la revente
• - enfin, Strategeco envisage la couverture nationale d’un réseau de franchisés, qui reverseront des royalties, de l’ordre de 5% la 1ère année, puis majorés de 20% par an

Ce qui me plaît, c’est que Strategeco n’a pas de stock à gérer, donc pas de BFR à financer, pas de fonds de commerce à acquérir puisqu’elle part sur un réseau de franchisés, qu’elle adresse les grands comptes, plus rentables en valeur absolue que les particuliers et tout cela avec un marché IMMENSE devant elle.

Eneovia me fait l’effet d’un chercheur d’or qui aurait découvert une mine et qui n’aurait qu’à attendre qu’on veuille bien mettre à sa disposition les moyens pour extraire l’or !

Et encore, EneOvia n’attend pas, elle a déjà bien commencé à forer … J’en veux pour preuve les discussions bien avancées dont la société nous a fait part comme :

• - un promoteur qui compte équiper les toits d’une vingtaine de centres logistiques de centrales solaires (Budget d’investissement de 15 M sur 3 ans)
• - une coopérative agricole qui a fait appel à Strategeco Solar pour une mission de courtage pour sélectionner un fabricant de 10 000m² de panneaux solaires intégrés (Budget d’investissement de 5,8M)
• - une grande entreprise publique qui souhaite équiper les toits de ses bâtiments (Budget d’investissement de 4,5M sur 2 ans)
• - un Conseil Général qui compte construire une centrale solaire sur un terrain publique de 3 hectares et équiper des toits de bâtiments publics (Budget sur 3 ans de 5,5M)

et bien d’autres encore …

De même, la construction de la centrale solaire n’attend plus que le financement, tout étant déjà planifié au niveau des autorisations, des sous-traitants etc .. .

Des chiffres

Les chiffres prévisionnels données par la société ont été construits en prenant l’ensemble de ses activités en compte et sont jugés " très conservateurs " :

Comme vous pouvez le constater, il est prévu une redistribution de la moitié du RN sous forme de dividende, ce qui ne manquera pas d’attirer les amateurs de rendement !

Par ailleurs, lorsqu’on investit comme Bernard et moi sur des sociétés qui s’introduisent en bourse, nous devons toujours nous soucier de ce qu’il adviendra si la société ne lève pas les sommes souhaitées. Dans le cas de Strategeco Solar, cela n’impacterait pas fondamentalement le BP, car les prévisions conservatrices sur l’immense marché du conseil et du courtage compenseront sans nul doute la part de manque à gagner sur la centrale solaire. Mr Benveniste semble avoir compris que le marché préfère toujours être surpris en bien …

Enfin, M. Benveniste nous a assuré qu'il avait à coeur d'informer régulièrement ses actionnaires des évolutions de sa société. Nous en savons quelque chose, ce n'est pas le cas de toutes les entreprises et c'est un point TRES POSITIF pour Strategeco Solar.

Enfin, M. Benveniste nous a assuré qu'il avait à coeur d'informer régulièrement ses actionnaires des évolutions de sa société. Nous en savons quelque chose, ce n'est pas le cas de toutes les entreprises et c'est un point TRES POSITIF pour Strategeco Solar.

Nos objectifs

Quand les rouages bloquent l'intérêt commun des PME et des actionnaires individuels

notre RDV d'hier matin, au Ministère de l'Economie.

Ce vieux slogan des années 70 illustre à merveille la stratégie d’investissement que je me suis fixée : accompagner dans leur développement des entreprises innovantes opérant sur des marchés en forte croissance.

Pour ce qui est du domaine pétrolier, tout le monde n’a pas la chance de tomber sur une Maurel et Prom à ses débuts ! En effet, l’exploration pétrolière relève plus de la chance et peut même devenir un gouffre financier si aucune découverte majeure n’intervient, car chaque puits foré coûte une petite fortune, à raison de 180 000 de dollars / jour le prix de location d’un appareil de forage. Comme on dit dans le casino, le seul qui gagne à tous les coups, c’est le propriétaire du casino !

Dans le pétrole, le seul qui gagne à tous les coups, c’est l’expert en services de forages … soit, vous l’aurez deviné, le métier de Dietswell.

Ce mardi 30 octobre, Bernard et moi-même avons eu la chance de rencontrer les dirigeants de la société Dietswell, dont nous sommes actionnaires depuis leur introduction par EFI le 22 janvier 2007 à un cours de 13 euros. Des équipes ultra-pointues qui ont développé un appareil de forage innovant et très demandé , un appel d’offre faramineux en cours (statistiquement parlant, une chance sur 3), le rachat de DMM Driling, une société de forage qui réalise un CA équivalent à celui de Dietswell en 2006 : il n’en fallait pas plus pour nous allécher !!! Par ailleurs, nous sommes sortis plus instruits dans un domaine que nous ne connaissions pas bien et surtout, très confiants pour l’avenir de notre cheval de course !

Dietswell a été fondée en 2000 par son président actuel, Jean-Claude Bourdon, qui a 28 ans d’expérience acquise dans de grandes entreprises du secteur comme Schlumberger et Pride-Forasol. Dietswell est experte en services puits et forages pétroliers, opérant en Algérie, au Congo, au Soudan et au Vénézuela et divisée en 3 business units :

• expertise puits et design d’appareils de forage (Dietswell Engineering)
• l’audit et expertise d’appareils de forage (Fact-O-Rig)
• l’assistance technique et maintenance (Salveo)
• et désormais, DMM, société de forage détenue à 100% (contre 12,8% avant)

Le rythme très soutenu de la croissance mondiale tirée par les pays émergents, a fait croître la consommation de pétrole de 5 milliards de TEP (tonnes équivalent pétrole) en 1970 à 9,3 Mds TEP en 2000 et il est prévu 15,3 Mds de TEP en 2030. Les sociétés d’exploration pétrolière se sont lancées dans un cycle d’investissements massifs dont bénéficie Dietswell et qui n’est pas prêt de se tarir.

Voyez ici le rythme auquel sont forés de nouveaux puits dans le monde :

 Dans ce contexte, extrêmement porteur, Dietswell a tout misé sur l’innovation, qui lui a même valu en 2005, le plus gros financement pour l’Ile-de-France de l’ANVAR, afin de développer un appareil de forage très mobile (le RCR 1200 et 2000) et de se qualifier pour répondre aux normes ISO très exigeantes. Il est désormais l’un des rares acteurs à pouvoir s’en prévaloir.

C’est un appareil de forage à circulation inverse, ce qui veut dire qu’au lieu d’injecter traditionnellement de la boue dans la tige de forage, on injecte des fluides qui font remonter la boue par gravité. Ce système a notamment l’avantage d’améliorer le rendement des puits en déplétion et de limiter l’impact sur l’environnement (la boue ne repart pas dans le terrain). Mais surtout, cet appareil est beaucoup plus compact, souple d’utilisation et ne nécessite pas la construction d’une dalle en béton (les coûts de génie civil dans des zones désertiques ou marécageuses sont souvent prohibitifs).

Le RCR 1200 tient sur un seul camion :

 Il peut s’installer à terre, sur un lac ou des marécages (comme justement, là où il est installé en ce moment au Soudan), s’installe en 12 heures contre 3 jours pour les appareils de forages traditionnels et permet par sa souplesse une économie de 5 M de dollars aux sociétés d’exploration !!!

Incroyable mais vrai, cet appareil de forage est unique au monde et intéresse de nombreuses sociétés d’exploration. Il est actuellement en cours de commissioning (phase d’achèvement comportant des tests ) au Soudan, où il a été livré récemment à WnPOC, une filiale de la major pétrolière Petronas.

Permettez moi une petite parenthèse à propos du Soudan : la zone (marécageuse d’ailleurs) dans laquelle est installée le RCR est à 800km du Darfour. S’il devait y avoir un problème, la clause de force majeure du contrat signé avec Petronas serait même en faveur de Dietswell, car l’appareil pourrait servir ailleurs tout en étant payé au Soudan !

Fort de ce premier succès, un RCR 2000 (puissance et mobilité accrue par rapport au RCR 1200) est en cours de construction à Lorient et sera livré au printemps 2008. A terme, on pourrait imaginer de mener plusieurs constructions simultanées ou encore des accords de licence (seulement quand l’immense potentiel de marché sera clairement identifié).

Interrogés sur ce point, les dirigeants estiment qu’il faudrait 5 à 7 ans de développement à des concurrents qui souhaiteraient copier cet appareil.

Dietswell est en lice (restent 3 compétiteurs) sur un appel d’offre pour la construction d’une barge de toute nouvelle génération, permettant de poser en mer, le derrick dans son ensemble (et non en plusieurs pièces comme cela se fait actuellement), grâce à une barge qui se présente en forme de fer à cheval (" horse shoe rig ") et à une grue. Ce système permet à l’exploitant d’économiser 3 jours de mobilisation de l’appareil pour son montage, ce qui, à raison de 180 000 dollars / jour commence à être plutôt intéressant pour l’exploitant !

Si Dietswell remporte cet appel d’offre, c’est un chiffre d’affaire potentiel que j’estime à environ 180 000 dollars / jour sur 5 à 10 ans, soit 65 M de dollars / an ! (déduire les jours d’immobilisation dont je ne connais pas le chiffre).

DMM a été créée fin 2005 avec le soutien industriel de Dietswell et capitalistique de M. Ghazaleh, un puissant homme d’affaires palestinien. Avec 20M de dollars levés, elle a acquis 2 appareils de forage (ou rigs), qu’elle a remis en état et exploite en Algérie. Dietswell qui en possédait 12,8% jusqu’à lors, a décidé en concertation avec M. Ghazaleh, d’en acquérir le contrôle total, par l’émission d’OBSAR réservés pour 21,8M de dollars. Le prix d’acquisition est très intéressant pour Dietswell, puisque les actifs de DMM valent à eux seuls de 25 à 30M de dollars et que le CA annuel est de 16M de dollars en 2006 (soit à peu près l’équivalent du CA de Dietswell pur) et de 18M de dollars estimé pour 2007. D’ailleurs, M. Ghazaleh a préféré l’offre de Dietswell a une autre offre à 30M de dollars, c’est dire si le prix d’acquisition est intéressant. Ce choix révèle aussi la confiance qu’a M. Ghazaleh en Dietswell pour lui procurer, s’il convertit ses BS, une somme plus importante !

L’opération va permettre à Dietswell de proposer à ses clients une offre de services intégrés à forte valeur ajoutée autour des contrats de forage et de financer le prochain RCR 2000, dont la construction est déjà lancée.

Le CA de Dietswell au S1 n’a progressé " que " de 23% à 6,4 M d’euros, car il n’intégrait pas de recettes liées au RCR 1200 qui a eu 4 mois de retard dans la livraison (retard indépendant de Dietswell).

Par ailleurs, les frais de structuration de la société ont fortement cru et amputé le RN, légèrement négatif à - 58 000 d'euros.

Le RCR 1200 étant enfin livré et en cours de commissioning (phase d’achèvement comportant des tests), il rapportera très rapidement 7,5 M de dollars d’un seul tenant au titre de la mobilisation, puis 1M de dollars de dollars par mois (sur lequel la marge opérationnelle est confortable). Ce CA additionnel devrait permettre le retour à une rentabilité positive, sans que la société ne donne ses prévisions pour 2007. En 2008, rien que le CA pour le RCR 1200 sera de 8M d'euros, soit déjà 25% de plus que le CA du S1 2007 !

Enfin, en 2008 interviendra la mise en service du RCR 2000 (financé par l’émission d’OBSAR) et l’intégration dans les comptes Dietswell de la société DMM, ce qui permet d’ores et déjà à Dietswell d’annoncer un carnet de commandes plein de 18M d'euros. Sans compter le possible jackpot si Dietswell est retenu dans l’appel d’offre du " horse shoe rig " !

Dietswell stagne en ce moment, car son dernier communiqué (résultats S1) a déçu. Pour toutes les raisons que vous avez pu lire dans cette étude, Dietswell a désormais les cartes en main pour une belle ascension. La seule menace est la facturation en dollars, menace néanmoins limitée, du fait d’un dollar déjà très faible.

Il est difficile de calculer un PER 2008 puisque la société ne donne pas de prévisions chiffrées. Si on reprend le business plan donné lors de l’introduction, et qu’on part du postulat que Dietswell fera en 2008 ce qu’elle avait prévu de faire en 2007, alors le PER, au cours d’aujourd’hui à 15,90€ serait de 8, ce qui est très faible pour une para-pétrolière. Cependant, attendre de savoir ce qu’elle fera en 2008 vous expose à rater le train, actuellement en gare !

Bref, depuis 2 ans, je suis heureuse actionnaire de Conergy, Solarworld et Q-Cells, les principaux acteurs allemands de la filière et me lamente du retard pris par la France et trop difficile à combler désormais … sauf dans l'installation des dits systèmes solaires. En effet, s'il est trop tard pour un producteur de panneaux solaires, il y a tout à faire pour un acteur français, dans l'installation de systèmes de chauffage, eau chaude et production d'énergie solaire … soit ce que propose, vous l'avez compris, la société CERVIN ENR.

Celle-ci est a été introduite en bourse par Arkeon Finance au cours de 15 euros le 6 juillet 2007. Folie furieuse sur la place ce jour là, puisque l'introduction, réservée aux investisseurs qualifiés, a été sur-souscrite 10 fois. Qu'est-ce que cela aurait été si elle avait été proposée au public alors !!! Je vais vous expliquer, ce qui, à mon sens a suscité un tel engouement et pourquoi il faut profiter de la stagnation actuelle aux alentours de 17 euros pour entrer vite fait avant que le train ne démarre sans vous, car jamais plus alors nous ne reverrons un tel cours.

Tout d'abord, que fait Cervin ENR au juste ?

Cervin ENR propose un service global de conseil, d'installation, de financement et de maintenance d'équipements de production d'énergie renouvelable à destination des particuliers (71%) et des grands comptes (29%).

Présente pour le moment sur 2 segments qui sont :

-         le solaire thermique (panneaux solaires destinés à fournir de l'eau chaude )

-         le solaire dit photovoltaïque (destiné à produire de l'électricité)

Cervin ENR envisage de s'étendre très prochainement sur le segment des chaudières à bois et granulés, des climatiseurs solaires, de la géothermie et de la pompe à chaleur.

Permettez moi avant de faire un parallèle avec 2 sociétés que Bernard et moi affectionnons particulièrement : PC30 (dépannage informatique à domicile) et Easydentic (installation de systèmes de protection biométriques). Mais qu'ont donc ces 3 sociétés en commun ?

1/ un marché potentiel immense, en croissance et dans l'air du temps

2/ favorisé par des incitations fiscales (PC30 profite à plein de la loi Borloo)

3/ sur lequel la société n'a que des petits concurrents atomisés

4/ qui se positionne d'emblée comme leader en se donnant les moyens de mailler rapidement le territoire et avec une croissance maîtrisée

Voilà donc les 3 critères que réunit CERVIN ENR pour devenir la futur PC30 (cours multiplié par 8,5 en 2 ans) ou Easydentic (cours multiplié par 6 en 2 ans aussi).

1/ un marché potentiel immense, en croissance et dans l'air du temps

Le développement des énergies renouvelables est devenu une priorité au niveau international du fait de l'augmentation et de la raréfaction des énergies fossiles, mais aussi de la lutte contre le changement climatique. Les objectifs fixés à la part des ENR dans la production d'énergie sont de plus en plus élevés : 21% en 2010 en Europe contre 12% actuellement et les conclusions du Grenelle de l'Environnement attendue pour fin octobre fixeront de nouveaux objectifs et moyens pour la France.

2/ favorisé par des incitations fiscales à deux niveaux :

-         un crédit d'impôts de 50% octroyé aux particuliers faisant l'acquisition d'équipements de production d'énergies renouvelables

-         un tarif de rachat mis en place par EDF et signé pour 20 ans qui permet aux particuliers qui s'équipent de revendre l'électricité produite à EDF à un tarif de 55 centimes du kwh (si intégré au bâti), ce qui leur offre un rendement financier de 12% / an. A titre de comparaison, le tarif du kwh est de 7cts en heures creuses et de 10 cts en heures pleines pour les particuliers.

De fait, la croissance des équipements solaires est estimée entre 50 et 70% par an jusqu'en 2010 par l'ADEME. Contrairement à ce que l'on pourrait croire, ce ne sont pas les particuliers ou collectivités locales isolés (non raccordés au réseau EDF) qui progressent le plus vite, mais bien les habitations déjà raccordées au réseau qui mènent la progression du marché solaire.  

3/ une concurrence atomisée : 85% des acteurs sont de taille inférieure à 0,01%

Les acteurs réalisant l'installation d'équipements solaires sont soit :

-         des tout petits spécialistes locaux qui ne réalisent que l'installation (pas de bureau d'études, de conseils, de maintenance etc …)

-         des généralistes (chauffagistes, plombiers, électriciens .. ;)

-         des fabricants qui passent par des intermédiaires pour l'installation

C'est pourquoi l'introduction en bourse et les 12 M€ levés permettront à Cervin ENR de devenir rapidement un acteur national reconnu et de mailler le territoire.

4/ qui se positionne d'emblée comme leader en se donnant les moyens de mailler rapidement le territoire et avec une croissance maîtrisée

Cervin ENR se positionne comme un leader dans le sens où :

-         il propose une offre globale que seule un leader peut proposer. En amont, le bureau d'étude assure un diagnostic et un suivi personnalisé des sites à équiper, pendant qu'un service dédié s'occupe de la prise en charge des démarches administratives (crédit d'impôts, subventions, procédure de raccordement au réseau EDF…) ainsi que du financement. Des équipes de poseurs assurent ensuite l'installation rapide et de qualité. Enfin, un service après vente gère la maintenance

-         Cervin a un avantage technique déterminant grâce à bureau d'études, à même de dimensionner et d'intégrer les sytèmes dans les projets et de développer de nouvelles solutions innovantes.

-         Cervin bénéficie des agréments Vivrelec et Qualisol s'est positionné sur le créneau de la qualité avec des fournisseurs reconnus :   Schüco, Tenesol ou IBC Solar. De même, pour assurer une qualité totale de l'installation, Cervin a créé un centre de formation pour commerciaux et poseurs.

-         Cervin compte mailler le territoire national : 14 agences estimées à fin 2007 et 21 à fin 2008  

-         Cervin développe sa notoriété par une présence systématique dans les foires et salons (CA issu Foire de Paris 2007 = 2,6 M€ de bons de commandes), par des stands dans des centres commerciaux ou des partenariats.

Tous ces atouts permettent à Cervin d'anticiper un CA 2007 de 15M€, soit plus de 4 fois celui de 2006. De même, un quadruplement de CA est prévu entre 2007 et 2008 (60M€).

Au niveau de la rentabilité, l'année 2007 sera transitoire puisqu'elle supportera l'ensemble des frais inhérents à la structuration du groupe, mais la rentabilité sera au RDV dès 2008 avec un résultat d'exploitation de 5,2M€.

VOLTALIA : introduite par EFI le 05/05/06 à 5,05€, AK de 20M€ par Arkeon en avril 2007, cours au 03/10/07 6,60€, mnémo : MLVLT

Attention : les résultats S1 seront publiés le 17 octobre et le CA 3T le sera le 8 novembre

Avant de vous détailler plus en détail l’activité et les perspectives de Voltalia, permettez moi de vous présenter brièvement le brillant parcours de son PDG et fondateur, M. Robert Dardanne, que nous avons rencontré à l’occasion du salon MidCap les 17 et 18 septembre derniers.

R. Dardanne a prouvé à 3 reprises dans sa carrière qu’il avait un véritable talent d’entrepreneur visionnaire. C’est à chaque fois en partant de zéro qu’il a sû transformer en or les sociétés qu’il a créées. R.Dardanne est par exemple parti d’une petite compagnie aérienne de fret aux Caraïbes, qui à force de rachats successifs est devenue Air Caraïbes ; il a aussi créé des résidences pour personnes âgées dépendantes devenues Le Noble Age ; et enfin, une société faisant partie du portefeuille géré par Bernard : TTI, spécialisée dans les logiciels de transport aérien. A chaque fois, il est parti de rien (ou presque), dans des secteurs demandant des investissements très lourds et beaucoup d’autorisations administratives et a sû créer de la valeur sur le long terme pour les actionnaires qui l’ont suivi.

Je vais me permettre un aparté : si je vous ai parlé du parcours de M. Dardanne, c’est parce que Bernard et moi-même sommes convaincus que la plus grande richesse d’une entreprise est l’entrepreneur qui la mène. Sans esprit visionnaire à sa tête et talent pour générer de la valeur à long terme, l’entreprise n’est rien, fut-elle positionnée sur le créneau le plus porteur qui soit.

Parlons maintenant du formidable créneau sur lequel R. Dardanne a jeté son dévolu. Vous savez tous que la demande mondiale d’énergie est en forte croissance, alors même que les énergies fossiles, (de par l’augmentation des prix et l’engagement des états à diminuer leurs émissions de gaz à effet de serre) sont amenées à voir leur part diminuer. C’est le début d’une nouvelle ère, celle de la montée en puissance des énergies renouvelables (ENR). L’union Européenne a fixé pour les ENR un objectif 2020 à 20% de la consommation énergétique.

C’est donc sur ce formidable marché que Voltalia s’est créée, avec une entrée en bourse en mai 2006, suivie par une AK de 20M€ en avril 2007. La société produit donc de l’électricité à partir de 4 énergies renouvelables : l’hydraulique, l’éolien, la biomasse ou le solaire ce qui en fait toute sa spécificité et son intérêt par rapport à ses concurrents " pure-players ".