Avant de repartir en vacances je vous présente une nouvelle société " Initiatives & Développements" et un nouveau rédacteur "François". Si vous lisez les commentaires des articles de ce blog, vous pouvez souvent le rencontrer sous le pseudo de Patapon. Personnellement je le lis avec attention. J'apprécie beaucoup sa sensibilité et son expérience.
Le dernier cours de ID (ALIDA) était vendredi de 8,91 € alors que l'objectif de l'analyste qui suit la valeur chez Euroland est de .... 18 €.
François n'est donc pas le seul à croire en cette valeur.
Il est à noter que le dernier cours coté est inférieur au cours d'introduction, sur Alternext, de 10,40 € le 19 juillet 2006. Et pourtant depuis 2 ans la croissance est époustouflante ....
La valeur est cotée au fixing de 15h30.
Initiatives & Développements une société sous valorisée
Je vais vous parler d’Initiatives et Développements, code: ALIDA.
C’est une société créée en 2002, cotée sur Alternext depuis juillet 2006.
Quelle est son activité ?
Son métier est de créer, pour les entreprises, petites ou grandes, ainsi que pour les comités d’entreprise, des « portails internet » réservés à leurs clients: des « clubs d‘achats ».
Sur ce site, une fois autorisé à y accéder, le client ou le salarié de l’entreprise accède à une gamme de services et à des produits dont le prix est inférieur à ce qu’il trouverait sur le marché.
L’avantage de ce type de portail est de fidéliser le client (ou le salarié pour un CE*) et permet un marketing efficace.
ALIDA gère le processus complètement, grâce à sa centrale d’achats: Euronics, au niveau européen, qui traite la chaîne depuis l’entrée des denrées jusqu’au flux des ventes. Grâce à la multiplication de ces sites, le nombre d’internautes visiteurs augmente et permet à ALIDA de développer la vente de publicité et de datamining.
Depuis un an, ALIDA à des franchisés en Europe, sur ce modèle.
Pour renforcer ses outils et offrir la gamme de services la plus large possible, elle a racheté deux sociétés :ITSS, spécialisée dans la gestion des bénéficiaires et Kouro Sivo, spécialisée dans le conseil. Ainsi, ALIDA permet à ses entreprises abonnées, de fidéliser au mieux leurs clients et salariés.
Depuis l’autorisation des cartes bancaires « cobrandées », c’est-à-dire de vraies cartes bancaires, « éditées » par des sociétés, avec leur logo et donnant droit à des prestations associées avantageuses, ALIDA est entrée, aussi, sur ce créneau de fidélisation, et a déjà signé un bel accord avec la Société Générale, permettant, par exemple, d’avoir une carte « Nouvelles Frontières ».
Une croissance de l’activité à 3 chiffres
Le développement d’ALIDA est époustouflant.
En 2006, son CA** était de 6.2 M€ et en 2007, il passait à 36.5 M€, soit une progression de 489% ! Pour fin septembre 2008, le PDG, Christian Quérou, prévoit entre 100 et 120 M€, soit 200% de croissance !
Cette énorme progression est due, en plus de la croissance externe, au fait qu’ ALIDA, par son ampleur et sa palette de services sans rival, accède de plus en plus aux grands comptes, et, si la consommation est moins forte aujourd’hui, dixit le PDG, les contrats signés actuellement sont de plus en plus gros, et même très gros, et donc plus rentables, notamment dans les cartes bancaires.
Ce sont des contrats internationaux qui s’adressent à tous les services offerts par le métier d’ALIDA: le conseil, les solutions souvent technologiques et la gestion des bénéficiaires, trois composantes complètement intégrées chez ALIDA, alors que ce n’est pas le cas chez les concurrents.
Et le PDG de préciser qu’il remporte la quasi-totalité des appels d’offre.
Actuellement, le secteur des cartes bancaires a fait un saut notable et atteint le quart du CA.
Les récents contrats signés assurent un important effet de levier pour les prochaines années.
Et la rentabilité n’est pas en reste
Si la croissance du CA est de l’ampleur de celle de nos pépites, dans leur phase de fort développement, quand est il de la rentabilité ?
En 2006, le bénéfice de 0,26 M€ était non significatif, en 2007, la marge nette fut de 8.9% et en 2008, on peut tabler sur 7,4% car les entreprises rachetées sont en phase d’intégration.
Ceci fait un bénéfice net 2008 de 10 M€, ce qui est remarquable: en effet, au cours de vendredi dernier, à 8.91€, cela fait un PER 08 inférieur à 6 ! Pour une société en croissance à trois chiffres.
Au premier semestre la marge d’exploitation est passée, de 7.1% l’année précédente, à 12.3%.
Et ALIDA prévoit une marge annuelle supérieure à 12%. L’intégration des sociétés achetées est donc en bonne voie.
Dans l’attente d’une importante nouvelle ?
Son futur semble bénéfique: ALIDA a des franchisés européens et des filiales dans sept pays, au point d’avoir créé, il y a quelques semaines, la société ID Europe, qui est donc un des leaders européens de la fidélisation et compte plus de 80 millions d’affiliés.
Par croissance externe, le PDG anticipe pour la fin de l’année 2008, un CA consolidé pro forma supérieur à 300 M€ !
Opportunité: Dans un communiqué récent, ALIDA a repoussé d’un mois la publication des comptes semestriels à fin août. Je pense que c’est pour intégrer une bonne nouvelle. On attend, en effet, l’intégration probable d’un gros franchisé européen: le groupe WAAW LLC (ayant déjà 19% du capital et une option pour monter à 69%) et la signature d’un important contrat et on peut prévoir, avec grande probabilité, une croissance externe proche qui compléterait l’éventail des services, ALIDA disposant de 26 M€ de trésorerie. Cet achat est en cours de finalisation déclare monsieur Quérou.
Des actionnaires de renom au capital
Plusieurs gérants spécialisés sur les petites valeurs l’ont en portefeuille, on peut citer Roger Polani de S.P.G.P., ainsi que Marc Fiorentino d’Euroland et Financière de Champlain l’a achetée en mai 2008.
De nombreux articles dans la presse
On peut consulter avec profit les articles suivants concernant ALIDA:
L’ articles d’Euroland Finance (www.euroland-finance.com) du 15 juillet 2008, qui la suit depuis un an.
L’article d’Investir.fr du 17 juin 2008.
L’interview du PDG au Journal des Finances, du 28 juin 2008.
L’article de La Vie Financière du 6 juin 2008.
L’article du Revenu du 26 octobre 2007.
* CE: Comité d’entreprise.
** Exercice à cheval, clos fin septembre.
rédigé par François