Jeudi soir, avec notre ami Serge, j’ai eu la chance d’assister à « une présentation », chez ODDO, de Bourbon (qui se trouve dans le portefeuille Tranquillité) et surtout du « plan 2012 ».
Nous connaissions la société mais nous n’avions pas conscience de la vitesse à laquelle la société est en train de passer d’un conglomérat « pas très rentable » à une société de services maritimes à l’offshore où elle ambitionne de devenir le leader mondial.
Le pétrole, ce n’est pas demain que l’on s’en passera. L’avenir de l’exploration est l’offshore dont la rentabilité est favorisée par le prix élevé du baril.
Bourbon œuvre surtout en Asie, en Afrique et dans la partie mexicaine du golfe du Mexique.
La stratégie de Bourbon consiste à réaliser des investissements modérés en offshore profond, dans un contexte où les concurrents (Norvégiens) investissent massivement et où Bourbon a déjà une forte part de marché, et par contre investir massivement en offshore continental par le remplacement des navires existants, dans un marché de navires anciens et obsolètes où Bourbon est peu présent.
Au 31 décembre 2007 la société disposait de 228 navires en opération.
Il y en a 182 en construction !
1 bateau est livré tous les 12 jours !
Bourbon est considérée comme une « valeur dollar ». Il est vrai que la baisse du dollar est mauvaise pour le compte d’exploitation mais c’est une chance pour une société qui investit massivement en faisant construire ses bateaux en Chine à « prix très bas ». La société se constitue un actif dans des conditions exceptionnelles.
Si vous vous intéressez à la valeur, le site internet :
http://www.bourbon-online.com/
est très bien documenté.
Dans la Vie Financière d’aujourd’hui, vous trouverez également un excellent article de C. Colmont que j’apprécie beaucoup. Son objectif de cours est de 50 €.
N’oublions pas non plus la division « vrac » très rentable.
En 2007 le CA a augmenté de 26,5 % et le RN de 144,8 %.
Après la cession de l'activité remorquage portuaire (Les Abeilles) pour environ 270 M, l'exercice du dernier put Vindemia pour environ 150 M et d'autres cessions non stratégiques pour 9 M, BOURBON est maintenant organisé autour de 2 divisions :
- division transport de VRAC
C'est 32 % du CA à 9 mois mais la plus forte croissance.
Elle vient de prendre livraison, le 28 septembre, d'un nouveau vraquier le Thermidor immédiatement entré en activité.
- division OFFSHORE
C'est 62 % du CA à 9 mois
32 navires ont été livrés ces 12 derniers mois dont 8 sur le seul 3 ème trimestre.
L'activité a été particulièrement soutenue en Afrique (+ 26,9% sur 9 mois) grâce à l'Angola, le Nigéria et le Congo
Voici l'évolution du CA par trimestre et par division :
| M euros |
2006 |
2007 |
2006 |
2007 |
2006 |
2007 |
2006 |
2007 |
|
|
T1 |
T1 |
T2 |
T2 |
T3 |
T3 |
9 mois |
9 mois |
| Offshore | 84,4 | 110,8 | 96 | 120,6 | 100,1 | 124,5 | 280,5 | 355,9 |
| 31,28% | 25,63% | 24,38% | 26,88% | |||||
| Vrac | 41,1 | 50,4 | 41 | 67 | 41,1 | 66,11 | 123,2 | 183,51 |
| 22,63% | 63,41% | 60,85% | 48,95% | |||||
| Autres | 16,5 | 13,2 | 7,1 | 9 | 7,2 | 9,8 | 30,8 | 32 |
| Total | 142 | 174,4 | 144,1 | 196,6 | 148,4 | 200,41 | 434,5 | 571,41 |
| 22,82% | 36,43% | 35,05% | 31,51% |
Ces chiffres, à taux de change courant, sont "pro format" pour tenir compte des changements de périmètre
Et pourtant la société est sensible à la hausse du dollar !
Mais ces 2 activités sont porteuses :
- plus le pétrole monte et plus la recherche pétrolière "offshore" devient rentable, plus le transport maritime devient compétitif
- l'augmentation du transport des marchandises va avec la croissance des pays en voie de développement (Chine, Inde, Afrique, Amérique du Sud....)
Tout cela la société Bourbon l'a compris, elle s'est recentrée rapidement sur le service maritime en achetant massivement des navires modernes à forte productivité
Le CA estimé pour l'année 2007 est de 780 M
Le cours hier était de 47,50, l'objectif est de 62 euros
J'achète 100 actions BOURBON mnémo GBB, à 44,96, sur le portefeuille Tranquilité
Pourquoi avoir acheté Bourbon aujourd'hui (anciennement Groupe Bourbon) ?
Un article m'a sauté aux yeux ce midi : "Le prix du fret maritime pour le transport de marchandises sèches allignent les records depuis plusieurs semaines. Les prix ont plus que doublé en 1 an. L'offre de navires disponibles s'étant réduite comme peau de chagrin, les importateurs sont prêt à payer le prix fort pour réserver un bateau, ce qui fait grimper les prix. ce qui sous-tend cette hausse des prix est la voracité en matières premières de la Chine."
Hors après le cession de son activité distribution (Vindémia) à Casino et de son activité sauvetage / remorquage (Abeilles), Bourbon s'est recentrée sur les services maritimes à l'offshore pétrolier et au transport en vrac.
Bourbon possède 280 navires et en a 189 en construction.