Rencontre du mardi 22 avril 2007 avec Frédéric Pastre, Directeur Général de Bionersis au Smallcap Event de Paris.
Bionersis est un spécialiste de la valorisation du biogaz émis par la biodégradation des ordures ménagères entassées au fil des années dans des décharges. Ce gaz constitué principalement de méthane est brûlé par des torchères. La valorisation du méthane est très intéressante : 1 tonne de méthane équivaut à 21 tonnes d’équivalent CO2.
Deux unités sont mises en service au Chili et une troisième est bientôt finalisée. Bionersis maîtrise complètement l’aspect technique qui n’est plus à démontrer.
La démarche administrative pour la validation de chaque site permettant l’obtention des « crédits carbone » est plus longue que prévu initialement. Actuellement la durée de la procédure administrative est de 9 mois, un retard de 6 mois est donc constaté sur chaque dossier .Récemment ces services de l’UNFCC (United Nations Convention on Climat Change) ont doublé le personnel pour accélérer l’instruction des dossiers .Il y a actuellement 40 dossiers en attente dont ceux de Bionersis.
Afin d’anticiper ce délai, Bionersis programme en même temps la démarche opérationnelle des sites et la démarche administrative des dossiers.
Le prévisionnel des 40 sites en production fin 2008 ne sera pas respecté. Un retard de six mois est plus que probable.
Les 2 premiers projets chiliens ne sont pas encore validés par UNFCC et ne reçoivent pas de « crédits carbone ». Par contre ils sont éligibles aux VER (réduction volontaire) au prix de 6 €/ tonne.
La trésorerie restante levée lors de l’AK est environ de 10 millions €. A raison d’une moyenne de 800 000 € par projet elle permettra la création de 12 sites supplémentaires. Bionersis est en négociation avec des banques pour un financement de 40 millions d’€ qui lui permettra également de lancer la phase 2 : la production d’électrécité.
Il y a 1 926 460 actions. Au cours de 9.80, la société est valorisée 19 millions €.
L’action a été introduite à 21.40 €. La décote de 54 % par rapport à son cours d’introduction est certainement due à ce retard de validation.
cours le 25/04/2008 : 9,80 € mnémo : MLBRS
La valeur est suivie par Euroland Finance
rédigé par Michel
C’est une société du secteur des énergies renouvelables. Elle s’est spécialisée sur 2 activités :
=> la revente de crédits carbone (CER) issus de la combustion du méthane contenu dans les décharges exploitées au Chili et à Cuba.
=> la revente d’électricité provenant de la combustion du méthane capté.
Une information importante pour Bionersis est sortie de la conférence de Bali, celle de l’adhésion de l’Australie au protocole de Kyoto.
L’Australie n’est coupable que de 2% des émissions des gaz à effet de serre mais c’est un grand pays exportateur de charbon, matière fossile qui contribue beaucoup au réchauffement.
En contre partie l’Australie aura besoin d’acheter 36 Mteq CO2 / an.
C’est moins de 10 % de la demande annuelle, de 400 à 500 Mteq, des CER (certificat de réduction d’émission) mais cela a suffit pour faire grimper le prix du CER à 24 € / T.
Imaginons que dans 1 ou 2 ans les EU, le Canada et / ou la Chine adhère(nt) au protocole de Kyoto ! Ces pays sont déficitaires en CER et auraient besoin d’en acheter !
Quelles en seraient les conséquences sur le prix du CER et sur le business plan de Bionersis ? ?
Le business plan de Bionersis a été réalisé avec un prix de 20 € / T
Un prix de 24 € / T améliorerait le business plan de Bionersis de 30 % sur la période 2008-2010 !
Et je vous rappelle ce que j’écrivais le 28 septembre 2007 :
http://www.blogbourse.com/roller/bourse-action-pour-tous/category/BIONERSIS
Au cours de 19, cela nous donne un PER de 4,1 pour 2009 et de 3,3 pour 2010 !
C'est un secteur où l'on anticipe généralement des bénéfices à 4 ou 5 ans mais dans notre cas il ne faut attendre que 2 ans pour le PER de 4,1 !
Euroland Finance a un objectif de 26. Le mien sera de 54....dans 2 ans.............
Ces chiffres ont été calculés avec 20 € / T
Bionersis avance conformément à ses prévisions. Dans un communiqué du 14 septembre 2007, la société précisait :
Nouveaux projets biogaz en cours d’enregistrement
Dossier d’enregistrement MDP des projets biogaz en Amérique Latine
Bionersis a déposé en novembre 2007 des dossiers de demande d’enregistrement MDP (Mécanisme de Développement Propre, instauré dans le cadre du Protocole de Kyoto) pour de nouveaux projets biogaz de décharge, sur les sites de :
- La Hormiga (Chili)
- El Belloto (Chili)
- Calle 100 (Cuba)
- Gascon (Cuba)
Ces dossiers ont été pré-validés et affichés sur le site de l’UNFCCC (Secrétariat Général du Protocole de Kyoto), ce qui lance officiellement le processus de validation MDP.
Le total de Crédits-carbone attendus de l’exploitation de ces sites sur la période 2008-2017 est supérieur à 2,2 Mteq CO2.
Approbation de deux projets par la MIES (Mission Interministérielle pour l’Effet de Serre)
Bionersis a reçu l’approbation officielle de la MIES pour ses deux premiers projets MDP au Chili (sur les sites de Lajarilla et Lena Dura). Cette approbation, obtenue après étude approfondie du dossier, confirme que ces projets contribuent au Développement Durable dans le cadre du protocole de Kyoto et les autorise à recevoir des crédits carbone (CER).
Ces sites, dont le démarrage opérationnel est prévu fin décembre 2007, seront officiellement enregistrés par le Sécrétariat Général du Protocole de Kyoto (UNFCCC) et Bionersis sera en mesure de recevoir des crédits carbone, au cours du premier trimestre 2008.
Ce succès marque l’aboutissement du savoir-faire développé en interne par Bionersis pour la maitrise du processus technique et des procédures d’enregistrement MDP de ses projets Biogaz en Amérique Latine.
En conclusion Bionersis me paraît être non seulement une valeur très peu chère mais aussi un ticket de loterie qui a de grande chance de s’avérer gagnant avec le prix du CER qui pourrait bien s’envoler……….
cours au 14 décembre 2007 :
18,80 €,mnémo :
MLBRS
BIONERSIS : introduction à 21,40 le 6 juillet 2007 par Euroland Finance, cours au 27 septembre 2007 : 19 mnémo MLBRS
La société appartient au secteur des énergies renouvelables. Son introduction, en plein mois de juillet et en début de crise boursière, est passée complètement inaperçue.
Bionersis est un spécialiste de la valorisation du biogaz et plus particulièrement du biogaz généré par les ordures ménagères.
- Dans une 1ère phase (dès la fin 2007), la société neutralisera le méthane produit dans ces décharges et recevra en échange des "CER : certificat de réduction d'émission".
Kyoto contraint les pays signataires à des réductions de gaz à effet de serre, mais a prévu des solutions de souplesse pour atteindre ce but, notamment l'achat de crédit-carbone, par des Etats ou des entreprises qui redoutent de ne pas arriver à remplir leurs engagements.
Il est à peu près certain qu'un 2ème accord, plus contraignant que le 1er, sera signé prochainement.
- Dans une 2ème phase, de l'électricité sera produite à partir de ce méthane. Une installation complémentaire de traitement et de nettoyage de gaz permet de produire un gaz qui vient alimenter un moteur qui produit de l'électricité vendue à un consommateur directement ou livré sur le réseau.
Dans son volet « Crédits Carbone », le modèle de Bionersis présente des avantages très significatifs :
- Un bilan Carbone (volume de CER générés par une installation de puissance donnée) environ 15 fois supérieur à celui de l’éolien ou du solaire
- Une grande rapidité de mise en oeuvre du volet « Crédit Carbone » dans tous les pays en voie de développement qui constituent un potentiel immense pour le biogaz de décharge
- Un modèle facilement duplicable dans tous les pays en voie de développement
- Une rapidité des délais d’exécution et un contrôle des coûts de démarrage
Le prix de revient du CER est de 6 euros la tonne, pour Bionersis. Le prix du marché est actuellement voisin de 21,5. Bionersis dispose d'un contrat garanti à 10 ans avec un prix qui est le meilleur des 2 formules :
- un prix plancher de 10 euros
- 70% du prix du marché
Le business plan de la société a été établi avec un prix du CER de 14,2 euros la tonne.
Avec Séverine, j'ai rencontré l'un des 2 fondateurs de la société, Mr Bertrand Courcelle, le 18 septembre 2007. Il capitalise une longue expérience dans le domaine énergétique et des services liés à l’énergie avec Suez, EDF et Honeywell.
Bertrand Courcelle a eu des postes de responsabilité en Asie du Sud Est et en Amérique Latine, son expérience lui a donné une sensibilité particulière au développement des pays émergents. Cela explique le choix du Chili et de Cuba pour les premiers sites.
De plus dans ces 2 pays, la collecte des déchets est déjà organisée et structurée. Les conditions climatiques permettent une génération optimale de biogaz donc de méthane.
Bertand Courcelle nous a confié être en mesure de mettre en service les premières unités au Chili et à Cuba, avec une production de 200 000 T de CER, avant la fin de 2007.
Fin 2008, 40 sites devraient être en exploitation avec une capacité de 2 M T de CER (en avance de 7% sur le business plan).
Les dépenses nécessaires aux développements Asie 2008 pourraient avoir un impact sur le niveau des charges 2008, mais permettraient d'ajouter un potentiel de production de l'ordre de 5 à 10% dès fin 2008, avec des perspectives de croissance très fortes sur les exercices ultérieurs.
Ces développements sont additionnels par rapport au business plan présenté en Juin 2007.
Après optimisation fiscale, le taux de taxation moyen des profits du groupe serait d'environ 8 à 10 points inférieur aux prévisions précédemment retenues par les analystes.
Voici les prévisions données lors de l'introduction du mois de juillet :
|
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
|
| CA en K euros |
0 |
0 |
9 223 |
30 330 |
35 034 |
| Variation CA |
228,85% |
15,51% |
|||
| Marge nette |
ns |
ns |
ns |
28,60% |
31,10% |
| RN en K euros |
0 |
-1 368 |
-1 751 |
8 671 |
10 895 |
| BNPA |
ns |
ns |
ns |
4,5 |
5,6 |
Or on a vu que la société est déjà en avance sur ses prévisions.
Il y a 1 926 460 actions. Au cours de 19, cela nous donne un PER de 4,1 pour 2009 et de 3,3 pour 2010 !
C'est un secteur où l'on anticipe généralement des bénéfices à 4 ou 5 ans mais dans notre cas il ne faut attendre que 2 ans pour le PER de 4,1 !
Euroland Finance a un objectif de 26. Le mien sera de 54....dans 2 ans.............
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